科大讯飞:各项业务稳步推进,技术保持领先

事件:2017年8月10日,科大讯飞17年中报,2017年上半年公司实现营业收入21.02亿元,同比增加43.79%;实现归属母公司股东净利润1.07亿元,同比下降58.11%。基本每股收益0.08元,同比下降60.00%点评:

    营业收入实现快速增长。2017年上半年公司实现营业收入21.02亿元,同比增加43.79%。从具体业务来看,2017年上半年,大数据产品和服务表现最好,实现营业收入2.61亿元,同比增长125.90%;支撑软件及产品实现营业收入3.09亿元,同比增长96.83%;教育行业产品及服务实现营业收入6.23亿元,同比增长50.11%;信息工程及运维服务实现营业收入5.86亿元,同比增长34.55%;互联网产品及增值运营服务实现营业收入2.61亿元,同比增长22.56%;IFLYTEK-C3营收有所下滑,同比下降13.30%。2017年上半年,公司实现归属于股东净利润1.07亿元,同比下降58.11%,主要原因是公司在人工智能技术方面的研发投入及摊销都大幅增长,以及为拓展市场相应增加了销售费用,同时,公司的折旧费用增长也降低了公司归属于股东的净利润水平。2017年上半年,公司毛利率达到48.84%,较去年同期的47.78%有所上升,产品盈利能力有所提升。

    技术成果显著,市场推广顺利。2017年上半年,公司在各项技术领域均有所突破,语音合成技术自然度和表现力进一步提升,在国际最高水平的语音合成比赛暴风雪竞赛中各项关键指标位列第一,并再次夺冠,实现“十二连冠”;语音识别产品已达到大规模上线条件;机器翻译算法取得重大突破;智能测评核心技术指标显著提升,中英文作文评分人机评分一致率可达95%。市场方面,公司的讯飞开放平台开发者达到了37.3万,同比增长133%;智能车载语音相关产品销量达到16年总量;讯飞输入法总用户发展至5亿,保持语音输入的用户体验和口碑在同类产品中持续领先;基于动态学习数据分析和“云、网、端”的运营,公司智慧课堂产品已覆盖近2100所学校;公司智能语音庭审已在全国29个省份布局,智慧检务应用拓展到全国16个省份;4月,公司和中国医学科学院北京协和医学院签署战略协议,共建“中国医学科学院-科大讯飞医学人工智能研究中心”;智慧城市社管云平台已覆盖8省22个地市。

    经营成果到社会广泛认可。在国内,2017年6月,公司在深交所的信息披露考核得到了“A”,连续九年获此荣誉。在国际上,2017年2月,《纽约时报》将公司作为中国人工智能企业代表,重点介绍了“讯飞超脑”;6月,科大讯飞成为第一批入围MSCI的A股,当月的《麻省理工科技评论》的全球50大最具技术创造力企业榜单中,科大讯飞位列全球第六,中国第一。

    盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为43.31、58.40、78.58亿元,归属于母公司净利润分别为5.57、7.47、9.51亿元,按最新股本13.89亿股计算每股收益分别为0.40、0.54、0.68元,最新股价对应PE分别为120、89、70倍,维持“持有”评级。

    风险因素:宏观经济发展缓慢;新业务进展不及预期。