双杰电气:中标南网项目,双主业保障高增长

公司发布公告,根据南方电网招标结果,公司已成为广东电网开关柜招标项目中3个标包的推荐中标候选人,总金额约9,600万元;我们认为本次中标将对公司传统业务今年4季度与明年上半年的业绩提供有力支撑。此前公司配股发行成功,子公司东皋膜湿法隔膜下半年有望大规模放量,全年业绩高增长可期,我们继续看好公司未来发展,维持买入评级,目标价32.00元。

    支撑评级的要点。

    中标南网项目,保障配网设备业绩:根据南网公告,公司已成为广东电网开关柜设备招标项目中3个标包的推荐中标候选人,总金额约9,600万元,税后约占公司2016年营收的8.22%。据我们测算,本次中标项目将为公司贡献约800万元净利润。根据配网设备一般的订单周期,本次中标将对公司传统业务今年4季度及明年上半年的业绩提供有力支撑。

    配股完成比例99.18%,彰显股东信心:公司日前完成配股(实际10配1.49,发行价7.15元/股),股东认购金额约3.01亿元,有效认购数量占可配股份总数的99.18%,彰显股东信心。

    天津东皋膜扩产顺利,下半年有望大规模放量:东皋膜(公司持股44.98%)首条新线已于今年5月投产并批量供应客户,后续三条新线将于下半年陆续投入使用,届时其有效产能将跃居国内前三。东皋膜在湿法隔膜领域积淀深厚,其新线产品在安全性、产品批次稳定性以及良率方面都有显著提升,有望重点向远东福斯特、力神、比克、CATL、BYD 等客户推广使用。预计东皋膜下半年将大规模放量,有望大幅增厚上市公司业绩。

    评级面临的主要风险。

    配网投资与电改推进不达预期;湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。

    估值。

    在当前股本下,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.57、1.51、1.83元,对应当前股价下市盈率分别为40、15、12倍,维持买入评级,目标价格32.00元。