石油开采行业周报:每周油记,利比亚狂增50万桶出口,全看沙特了!

我们认为当前市场正在进入关键的分水岭阶段:如果沙特能够履行其承诺的出口削减,那么场内将真正开始去库存;相反,一旦沙特不能有力履行出口削减的承诺,在利比亚出口端祭出50 万桶/日增量后,“去库存”这一减产协议的最初目标将难以落实。

    周数据截止日2017 年7 月28 日的美国能源信息署EIA 的周报数据显示:美国原油库存数据连续降低17 周至481 百万桶,达到2017 年以来的最低库存水平,这主要与美国原油产量增速放缓、夏季油品需求进入高峰以及美国净进口下降(出口增加、进口减少)有关。

    这是2015 年以来首次出现库存同比下降,我们认为从全球原油总体供求平衡看,OPEC 的减产协议所希望实现的去库存才刚刚开始,这背后和油价中枢所处位置以及原油季节性需求密不可分。

    随着2017 年第二季度以来,油价中枢一直在45 美金/桶,而页岩油生产成本却在上升,美国原油产量增速放缓,再配合着夏季原油需求高峰,美国原油在2017 年7 月底终于迎来了去库存。

    减产豁免国之一的利比亚的原油出口量自减产参照月2016 年10 月的40 万桶/日一路飙升至2017 年7 月的90 万桶/日的水平,增幅达到50 万桶/日的水平。如果再加上另一个减产豁免国尼日利亚,那么两国合计出口量自2016 年10 月至2017 年7 月已达到70 万桶/日的水平,完全抵消了沙特在此期间为减少出口所做出的努力。

    目前看来,我们认为全球去库存的担子几乎完全落到了沙特肩上,如果沙特不能完全履行其出口削减承诺,那么只需要利比亚和尼日利亚继续维持当前出口水平,则全球实际的边际供应减量将依旧不明显,我们依旧维持WTI 油价年内维持45-55 美金/桶的判断。

    原油价格为49.03 美元/桶,布伦特原油价格为52.01 美元/桶;天然气价格为2.800 美元/百万英热单位。

    风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。