利率策略快评:PMI微降不改利率方向

类型：投资策略机构：兴业经济研究咨询股份有限公司研究员：兴业研究所日期：2017-08-02

事件:

    7月31日,统计局公布7月份PMI数据,制造业PMI为51.4%,较上月小幅回落0.3个百分点,略低于市场预期的51.5%。非制造业PMI为54.5%,虽比上月回落0.4个百分点,但与上半年均值基本持平。

    点评:

    虽然PMI出现环比小幅回落,但值得注意的是历年6月份PMI数值都是年内较高点,7月份小幅回落多次出现。目前PMI绝对水平仍处在51%以上,利率基本面还未“质变”。

    我们预期8月份短端利率中枢接近7月份水平,DR007在2.7%-2.9%区间运行概率大。而长端利率中最具代表性的十年期国债利率中枢维持3.5%--3.6%概率较大。对投资者来说,当前负债利率总体稳定,期限利差从极低水平到较低水平修复。投资策略上应当注重控制杠杆,重点放在1年期限左右和10年期限利率债搭配上。