拓邦股份:中报高增长Q3展望超预期,智能物联核心王者荣耀初现

支撑评级的要点

    中报业绩贴近一季报预计增速上限,智控龙头维持高速增长。公司上半年实现净利润9,395.15 万元,同比增长89.15%,贴近一季报预测60%-90% 上限,超过我们前期80%同比增速预测。公司营收同比大幅增长63.05%, 验证下游需求增长趋势以及公司作为产业龙头对产业链的把控能力。

    厉兵秣马打造“一体两翼”布局,智能物联时代巩固核心竞争力。公司ODM/JDM 占比持续提升,高端变频类、屏幕式、嵌入式等订单增加,燃气控制、园林工具、机器人等订单规模扩大。因此,面对上游部分原材料涨价以及汇率变化等不利因素,毛利率依然稳定提升至24.40%。另外, 公司研发投入达同比大幅增加51.20%,一方面有效巩固公司核心竞争力, 另一方面作为先导指标预示公司未来业绩稳定高速增长潜力。

    预告前三季度利润实现同比增长50%-80%,智控王者卡位行业发展黄金时期。作为智能物联时代核心承载平台,公司产品的附加值和产品均价均实现了快速提升。同时,公司加速推进“智能+”战略,入驻阿里云IOT 智能生活开放平台,并投资持有具有图像识别、深度学习等核心技术深度搜索公司12%股份,持续提升技术研发实力。公司预计前三季度利润同比增速50%-80%,维持高增长态势,将超过去年全年的利润总额。 评级面临的主要风险

    行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。

    估值

    我们将2017-19 年盈利预测分别上调为2.26、3.41、4.50 亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66 元。参考可比公司2017 年市盈率估值平均水平49 倍,考虑到研发投入的大幅增长将保障公司未来持续受益智能物联带来的黄金发展时期,目标价由15.02 元上调至16.14 元,维持买入评级。