海能达重大事件点评:现金收购诺赛特完成,产业链整合进一步加强

事件:公司7月21日发布公告,海能达通境外全资孙公司Hytera Project Corp.以11.50美元/股,共计约7,056万美元(折合人民币约47,980万元),要约收购诺赛特100%股权,诺赛特自此成为公司的全资子公司。

    收购专网通信基站天线主要供应商,产业链整合进一步加强

    诺赛特是专网通信基站天线的主要供应商之一,能够根据不同行业客户的需求提供高度定制化的产品,同时拥有40多年卫星地面终端的行业经验,拥有较强的卫星地面终端的研发、生产和销售能力。本次交易属于行业内产业链上下游的整合,能够有效降低公司的生产和采购成本,能使公司快速切入卫星通信领域,并将卫星通信技术与现有专网产品相结合,为专网用户提供更全面的整体解决方案,有效提升公司全球竞争力。

    现金收购诺赛特,进一步增厚公司业绩

    公司收购诺赛特,在整合产业链有效降低公司成本之外,通过公司覆盖全球的营销网络,可以将诺赛特的基站天线销售到更多的国家和区域,增加诺赛特的基站天线市场占有率。本次收购采用现金,诺赛特2016年营业收入3800万美元,净利润达到320万美元。这是续公司现金收购赛普乐之后的,再次通过并购增厚公司并表后的业绩表现。

    公司在海外订单不断,显示海外扩张进展顺利

    公司7月10日签订《安哥拉公共安全一体化平台项目集群系统采购合同》,合同总金额为30,939,165美元(折合人民币约为209,594,279.38元)。本项目主要是为安哥拉公共安全部门(主要包括安哥拉内政部下属警察、消防、情报局、海关警察等)提供Tetra标准的系统、终端和跨系统调度平台融合解决方案,其中还包含最新一代宽窄带融合终端产品,为安哥拉建设覆盖全境的专网通信集群网络。6月7日公布联合投标体JV预中标菲律宾国家警察专业无线通信设备采购项目。本次预中标总金额为603,799,421.97比索(约合人民币8,362.63万元),其中第一期项目金额约为247,976,743.42比索(约合人民币3,434.48万元),第二期项目金额约为355,822,678.55比索(约合人民币4,928.15万元)。海外业务的扩张,将进一步拉近与行业巨头摩托罗拉的差距,通过蚕食行业第一的市场份额,进一步夯实行业第二的地位,实现营收快速增长。

    盈利预测

    公司作为国内第一,全球第二的专网通信厂商。依靠国内专网通信建设浪潮的来临,以及海外龙头市场份额的下滑带来的双击,实现业务的快速发展,营收的迅速放大。我们持续看好公司在专网业务的发展,预计公司的2017年到2019年EPS分别是0.39元,0.55元、0.74元,对应的PE分别是42.X、29.X、22.X。维持“增持”评级。

    风险预警

    海外扩张进展不佳,国内PDT建设低于预期