医药生物行业:医保谈判目录发布,部分品种降价幅度低于预期

今日,人社部发布通知,将利拉鲁肽注射剂等36种药品纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围,各省(区、市)社会保险主管部门不得将有关药品调出目录,也不得调整限定支付范围。至此,从年初以来一直备受关注的医保谈判目录终于揭开其神秘面纱。

    投资要点:

    鼓励国产创新药进入医保,部分品种降幅低于预期。此次医保谈判,有两点明显趋势:一是对昂贵的进口原研药,借鉴国际谈判方式,将价格降至合理区间,提高患者的用药可及性;二是对国产创新药,以合理降价幅度换取快速进入医保的机会,意在短期内实现市场推广。从公布的36个品种来看,国产品种14个,其中中成药5个,西药9个,进口品种22个;西达本胺、康柏西普、阿帕替尼等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功,体现了政策对创新药的鼓励与支持。从降价幅度看,在最高降幅70%,平均降幅达到44%的背景之下,部分上市公司的谈判品种降价幅度仅在10%-40%,低于预期,预计后续放量将为公司贡献较高业绩。

    医保支付标准紧跟市场价格,后续实行动态调整。就医保支付标准而言,《通知》内容中有以下三点值得注意:第一,针对这36个谈判目录品种的医保支付标准包括基本医疗保险基金和参保人员共同支付的全部费用,而其中基本医疗保险基金和参保人员的具体分担比例则由各统筹地区自行确定,这就意味着各统筹地区具有一定的自主空间,医保资金紧张的地区可适当降低报销比例以缓解困境;第二,按照规定,支付标准有效期截至2019年12月31日,有效期满后按照医保药品支付标准有关规定进行调整;第三,在有效期内,如果这36个品种有同通用名称药品(仿制药)上市,人社部将根据仿制药价格水平调整该药品的医保支付标准并另行发布,如果出现药品市场实际价格明显低于现行支付标准的,人社部可以与企业协商重新制定支付标准并另行发布。综上所述,此次公布的谈判价格并不是一成不变的,后续降价压力仍然存在。

    加强药品管理,加快药品调整工作进程。根据《通知》,各省(区、市)需积极探索多种方式加强有关药品管理,促进合理用药。具体管理目标可从事前审查、事后监控、终端供给三个方面入手。就事前审查而言,对规定需“事前审查后方可使用”或其他需要严格管理的药品,要建立统一的事前审查规定;就事后监控而言,对用量大、费用高的药品要纳入基本医疗保险医疗服务智能监控系统进行重点监控,并做好费用分析;就终端供给而言,需要采取有效措施鼓励定点零售药店为参保人员提供药品,发挥药店在医保药品供应保障方面的积极作用。此外,《通知》规定各省(区、市)需将此次公布的36个品种纳入药品目录乙类范围,与药品目录一并执行。同时,要加快推进各省(区、市)乙类药品调整工作,尽快发布。 投资建议:根据此次公布的谈判目录,降价幅度远低于预期的上市公司品种包括重组人尿激酶原(13.6%)、康柏西普(17.5%)、阿利沙坦酯(30%-31.5%)、复方黄黛片(37.1%)等,利好天士力、信立泰、康弘药业、亿帆医药等公司,建议重点关注。

    风险提示:销量不达预期,政策进度低于预期