宏观大类日报:关注弱势利率的可持续性

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元新低,中期持多

    1、美元指数下跌0.53%,收于94.641(市场等待7月议息),关注鹰派加息后上行风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.7485(美元震荡偏弱),关注美元转强对人民币的压力;

    (2)权益市场:美股分化,A股持稳

    1、标普500指数上涨0.06%;道琼斯工业平均指数下跌0.25%(纳指上涨)。

    2、A股反弹,上证上涨0.35%,深证上涨0.48%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率下跌2.29%至2.261%(医改低预期),关注后期经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率上涨0.31%至3.593%(控理财),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动加大,中期调整

    1、文华商品夜盘上涨0.63%,建材(玻璃+4.37%、铁矿+2.77%、焦煤22.25%)。

    2、俄罗斯财政部将考虑废除黄金增值税。(俄新社)。

    大类资产关注点

    行至中局,自6月下旬和7月上旬的黄金白银闪崩,到周一的A股大面积跌停,无论是国内还是国外都面临下方承接盘的短期缺位。美元的下行调整在继续,除供给因素外推动黑色等商品的强势。美国经济数据亮点的短期难以释放和特朗普政策推动面临的僵局加剧了市场对于美元的信心弱化。未来需要关注的是这一格局能否延续——即押注美债利率弱势的风险收益比是否还存在:我们注意到无论是美联储还是OPEC都在押注美国经济未来的转暖这一因素(耶伦:通胀下行只是临时性因素;OPEC:美国原油需求增加改善供需失衡),从目前的市场表现来看,经济数据的没有启动带动6月鹰派加息之后美债利率的持续弱势,而上半年对于特朗普交易的证伪在7月份体现出的市场信号似乎转变成美国经济会变得更差——美股的强势和美债的弱势反映基本面出现了偏差。而昨日的地产信心下滑似乎加重了对于美债的短期避险需求,关注今晚地产数据的情况。对于国内,金融后半场序幕的开启意味着未来依然是风险收益比不佳的区间,媒体透露的控理财收益的窗口指导显示出银行的负债端依然面临限制,关注对于资产端的影响在未来的体现,谨慎对待短期的反弹——在实体需求可能依然不弱的情况下,需要警惕未来监管办公室到位后对于金融资产增速的冲击风险。