建材行业专题之玻璃篇:周期拉长价格稳着陆,产品升级成长蕴新机

玻璃产品根据产业链可分为平板玻璃和深加工玻璃,平板玻璃行业壁垒较低,产品同质化竞争激烈,面临较大的整合压力;而深加工玻璃产品种类繁多,下游应用广泛,技术门槛较高,进口替代空间巨大。

    平板玻璃行业下游需求集中在房地产,受到宏观经济环境和地产投资驱动,具有典型的强周期性特征,供给刚性决定周期形态,而需求变化是决定行业景气周期起点的关键因素。

    我国平板玻璃产能过剩,但压力升级往往蕴含着变革的新机遇。随着近年来供给侧改革的不断推进和环保力度的一再提升,新增产能得到控制,老旧产能退出进程加快,推动了行业集中度的逐步提升,龙头领跑的格局逐渐清晰。与此同时,深加工玻璃由于受周期影响较弱,部分先入企业加快建设步伐,凭借积累的技术优势抢滩进口替代市场,有望长期保持良好业绩。

    短期看,我们判断2017年全年供需关系能够大致保持平衡。尽管下半年需求环比回落是必然的,但由于本轮周期的下行属结构性调整,三四线城市成交情况得以逆势上涨,且地产库存处于历史低位,因此我们判断周期下行速度相对平缓,下半年供需情况或将好于预期,玻璃价格不会出现市场担心的快速下跌的情况,大概率为缓慢回调,结合目前价差处中高水平,我们看好玻璃企业全年业绩。