餐饮行业:发展快、集中度提高将孕育龙头公司

结论:

    我们认为目前我国餐饮行业尚处于发展初期,市场规模、集中化程度都有巨大发展空间,将来有望孕育龙头大公司。

    多因素促进我国餐饮业未来发展。1>人均收入——超过3000美元是国际公认的由必须消费向享受性消费转折的重要拐点;我国2009年实现了人均收入突破3000美元,未来在外就餐等需求将大幅增长。2>城镇化率提高和生活方式转变。

    随着经济发展和城镇化率提高、生产生活方式发生巨大转变,更多的人需要外出就餐将促进各级各类的餐饮需求,也必将带动各类餐饮蓬勃发展。

    未来增长一方面来自外出就餐次数增多,更来自人均就餐消费水准的提高。1>借鉴发达国家的经验和中国实际发展情况来看,未来随着人均外出就餐次数增长将带来餐饮需求约5%以上增量。2>从中国历年人均消费支出不断上升和人均收入突破3000美元后享受型消费兴起的经验来看,未来人均消费支出增速将在10%以上。综合量价因素,未来中国餐饮市场整体增速将在16%-20%。

    产业目前发展集中度较低主要受小餐馆增多和金融危机影响拖累,未来提升空间较大,主要依赖于餐饮业未来全国化、品牌连锁化发展。

    正餐业是餐饮消费最大子市场,未来发展潜力巨大。正餐市场占餐饮市场份额约70%,主要是中式餐饮份额最大。近年来行业品牌化、连锁化发展加快。其中中高端餐饮连锁市场份额持续上升,未来有望获得高于行业平均的增速。

    连锁速食业洋品牌领先、中式速食未来追赶将加速。由于速食业受益于大众消费兴起和受金融危机影响较小,近年连锁速食业平均增速在20%以上,未来增速也将保持较高水准。百胜为代表的洋速食将在未来继续领跑行业,但德克士炸鸡等国内发展起来的速食公司将缩小和洋速食的差距。

    综合考虑到餐饮行业营业税率长期而言具有下调可能以及银行卡费率近期将会下调,我们给予餐饮行业“优于大势”的投资建议。对比上市公司基本面和估值情况,我们认为湘鄂情目前股价未能充分反应其未来良好增长性,唐宫中国估值水准已具吸引力,给予买入评级。