策略周报:业绩和估值为主线,咬定青山不动摇

市场延续结构分化行情,“二八”分化短期加剧,代表大盘蓝筹的上证50、沪深300分别上涨3.12%、1.29%,带动上证综指上涨0.14%;代表小盘股的中证500、中证1000分别下跌1.56%、2.49%,而创业板更是大幅下跌4.90%,逼近年内低位。市场在结构性行情的带动下,情绪继续有所恢复,成交继续回升。

    与指数相互对应,大盘蓝筹聚集的金融板块表现抢眼,银行周大幅上涨5.15%、非银金融也录得2.60%的周涨幅,另外建筑装饰、钢铁、家用电器、食品饮料等行业表现也较好;而中小盘和新兴领域的计算机、传媒、通信等行业跌幅较大,次新股、动漫、小程序、芯片国产化、区块链、网红经济、网络游戏、虚拟现实等概念板块跌幅均超过5%。

    全国金融工作会议召开,与市场相关重点关注四点:1)未再提“金融去杠杆”和“防控资产泡沫”,或许意味着未来金融以稳杠杆为主,而资产价格目前已趋于合理;2)强调金融服务实体,金融和实体良性互动,或意味着目前市场反映实体业绩和估值的良性互动主线有望延续;3)强调金融主动监管,设立国务院金融稳定发展委员会推行协调监管等,强监管延续,但随着政策明朗由于监管促发风险,流动性过度收紧、约束市场主体行为等的担忧有望化解,短期市场影响中性,长期风险化解下估值提升值得关注;4)再次强调要把发展直接融资放在重要位置,形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系,政策的推进有利于市场信心恢复。

    市场整体空间有限主要由于强监管仍将延续,流动性中性,制约市场空间;但同时经济和估值构筑底部支撑,盈利改善决定上移动力和结构;市场的风格理念的转化之下不要轻言风格转化,业绩和估值为主线,咬定青山不动摇。行业配置上:1)供给侧改革背景下价格反弹以及中报可能超预期的周期性行业:煤炭、有色、钢铁、化工(钛白粉、纯碱、维生素、化纤)、机械设备等;2)估值优势明显的行业:金融、房地产、机场、高速公路等;3)内生性增长较好且可能超预期的大消费行业仍值得关注:家电、汽车、医药、旅游等;4)主题上关注混改投资机会。