太平洋证券国防军工行业6月份观点精粹

本月要闻:

    习近平主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议

    6月20日,习近平总书记主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议并发表重要讲话。习近平强调,要加快形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局,逐步构建军民一体化的国家战略体系和能力。

    海军055级万吨级驱逐舰下水

    6月28日,海军新型驱逐舰首舰在上海江南造船(集团)有限公司举行了下水仪式。该型舰是我国完全自主研制的新型万吨级驱逐舰,先后突破了大型舰艇总体设计、信息集成、总装建造等一系列关键技术,装备有新型防空、反导、反舰、反前武器,具有较强的信息感知、防空反导和对海打击能力,是海军实现战略转型发展的标志性战舰。该舰下水标志着我国驱逐舰发展迈上了一个新的台阶。下一步,该舰将按计划开展设备调试、系泊航行试验。

    国产大飞机C919再获30架订单,总数达到600架

    6月13日,中国商用飞机有限责任公司与光大金融租赁股份有限公司签署了30架C919大型客机购买框架协议。至此,C919大型客机国内外用户达到24家,订单总数达到600架。在目前C919所获得的订单中,来自租赁公司的订单数量超过四百架,成为该项目最大的支持者。而租赁公司在新的民机项目中所起到的作用越来越重要也是全球航空制造企业所面对的现实变化,这也和航空公司越来越多通过融资租赁或经营性租赁等方式扩张运力有关。

    行业观点:

    今年以来军工板块跌幅靠前,主要原因是政策面、行业基本面发展进程不及市场预期,叠加市场整体风险偏好下降,业绩好、估值低的投资标的受到市场青睐。军工板块估值较高,主题性投资特征明显,在行业基本面没有明显改善的情况下,难以维持较高估值水平。我们判断2017年军工板块整体弹性将会减弱,投资的主题性逐渐削弱,业绩的确定性受到更多关注。板块内公司将呈现两极化特征,部分有业绩、估值合理的公司将率先企稳,部分概念炒作、业绩较差的公司将继续调整,进行价值回归。

    短期军工板块跌幅较大,存在反弹需求,建议关注超跌白马股、受益于混改、军民融合、科研院所改制等政策红利的投资标的,以及建军90周年阅兵带来的事件驱动上涨预期。中期关注军改延迟订单释放带来的业绩端改善,以及资产证券化后带来的估值修复,长期将受益于军费增速小步快走,2018年军费增速有望触底反弹,行业高景气度不变。建议以成长+改革两条主线为抓手,自下而上选股,优先选取中小市值、高成长、有业绩的投资标的。推荐关注:国睿科技(600562)、全信股份(300447)、通达股份(002560)、中直股份(600038)、中航光电(002179)、北方国际(000065)、台海核电(002366)。

    风险提示:

    军民融合推进速度低于预期、资产证券化进程不及预期。