宏观大类日报:情绪短暂缓和,参与仍需谨慎

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元回落,中期持多

    1、美元指数下跌0.32%,收于95.726(通俄门发酵),关注鹰派加息后上行风险;

    2、人民币震荡收涨,离岸收于6.7997(美元震荡偏弱),关注美元转强对人民币的压力;

    (2)权益市场:美股震荡,A股回调

    1、标普500指数下跌0.08%;道琼斯工业平均指数下跌0.00%(通俄门+ 联储鸽派)。

    2、A股回落,上证下跌0.3%,深证下跌0.36%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向风险

    1、10年美债利率下跌0.44%至2.361%(通俄门避险),关注后期经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率上涨0.00%至3.609%(重启OMO),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:短期波动加大,中期调整

    1、文华商品夜盘上涨0.4%,黑色建材(橡胶+4.06%、沪镍+2.13%、热卷+2.08%)领涨。

    大类资产关注点

    市场的博弈开始回稳,无论是此前的银行委外的再次增加,还是债市杠杆率环比回升,都显示出在金融工作会议前流动性再次宽松、央妈暂时维稳意图下的博弈加剧。而另一方面外围市场在经历了6月下旬以来债市巨幅动荡之后,短期紧张格局出现稳定,降低了对国内的流动性溢出冲击预期--美联储多位官员近期释放的言论略有转鸽,布雷纳德认为加息已接近极限,哈克认为通胀不起来下应暂停加息;而美国小特朗普的通俄门发酵也带动了利率的短期走低。从通胀预期来看,似乎短期启动的概率也不大--尼日利亚、利比亚的产出增长明显,虽然未来俄罗斯会议上预期会对此有所限制,但是沙特6月的增产似乎对市场的预期形成新的扰动。6月国内通胀上升也不及预期,在杠杆率再次回升下的信用环境面临再次收缩的风险,央妈在连续暂停后的重启OMO间接显示出流动性环境依然趋紧的状况。我们认为短期的缓和并不意味着方向的转向开始,A股的IPO已经悄然加速,地产的重启仍遥遥无期,外围市场SNAP已跌破发行价,而市场也开始传递纽联储的缩表研究;虽阶段性仍存结构性机会,但整体资产价格仍面临较大回调风险,建议投资者谨慎对待反弹,逢高降低仓位。