军工行业周报:军工科研院所改革开始进入实施阶段,改革进度符合预期

行业观点:上周中证军工指数涨幅1.94%。中证军工指数自6月以来涨幅达到9%,板块反弹势头强劲。本周国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会,会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》,宣布启动首批41家军工科研院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。我们预计自2017年下半年起,改革将陆续出现实质性进展,进度符合市场预期,军工板块将迎来中长期利好。建议关注资产注入预期较明显、有望受益的标的,推荐关注杰赛科技、国瑞科技、四创电子、航天电子。本周中国周边局势开始发生动荡,中印边境发生冲突、印度和巴基斯坦交火、朝鲜成功试射洲际导弹、美国轰炸机飞越朝鲜半岛上空。我们预计和平仍然是当今的主题,战争的发生是极小概率的事件,周边局势冲突难以扩大。局势动荡会给军工板块带来短期的刺激,但无法持久。当前时点建议关注低估值、有业绩增长预期的标的,推荐关注中航光电、中直股份、国睿科技和航天电器。6月以来军工板块迎来持续反弹,近期军民融合和科研院所改制等利好政策不断出台,板块下行压力减小,预计下半年呈现波动上升行情,建议增持。

    舰船:建议关注中船重工和中船防务。大舰将是未来海军重点发展的领域。近几年中国下水舰船数量逐步增多,但以近海防御的小吨位驱逐舰居多,据统计,2008年~2017年1月,共建成25艘054A 型护卫舰;

    2013年~2017年,共建成31艘056型和056A 型护卫舰。随着近小型护卫舰逐步换装完成后,大型护卫舰将逐步成为未来建造的重点,大型护卫舰的造价更高、工期更长,列装数量也会相对减少,预计未来舰船下水数量增速将逐步放缓,但该领域的支出不会放缓。

    航空:建议关注直升机领域的稀缺标的中直股份、航空领域连接器龙头中航光电、注入“彩虹”无人机资产的南洋科技。随着中国空军走向攻防兼备的战略目标,我国新一代飞机也开始逐步列装,未来飞机领域必将实现批产放量,J-20、运-20等飞机会逐步迎来换装高峰。直升机领域,中国缺口在1,000辆以上,未来随着直-20的定型,军用直升机将迎来列装的利好。随着FC-31和直-19E 等高端军贸机型的相继出现,飞机军贸领域的竞争力不断增强,预计军贸销售将有量的突破。

    在战斗机和运输机领域,受制于国产发动机的产能问题,列装速度预计会相对较慢,建议中短期关注直升机领域。

    国防信息化:建议关注技术壁垒高的国睿科技和四创电子。物理域的联通基本已实现,未来基于大数据、人工智能等技术为基础的信息域的联通将是建设的重点。国防信息化是民参军企业的重点切入领域,竞争也更加激烈,北斗、计算机等设备竞争已经比较激烈,目前没有龙头企业。国睿科技在2016年6月豁免了禁止同业竞争的条款,真正意义上成为了中电14所资产未来上市的平台,建议关注。