宏观数据点评:CPI、PPI均持平上月,仍是金融防风险窗口期

事项:

    6月,CPI同比1.5%,前值1.5%,环比-0.2%;PPI同比5.5%,前值5.5%,环比-0.2%。

    点评:

    CPI同比持平上月,非食品价格上涨是主因。6月CPI同比1.5%,前值1.5%,预期1.5%,符合预期,非食品价格上涨2.2%,仍是CPI上涨的主要原因,影响CPI上涨约1.73个百分点,其中飞机票和旅游价格由于暑假临近环比上涨,住房租赁由于毕业季等影响进入旺季环比上涨,中西药价格则由于原材料价格上涨影响而环比上涨,汽、柴油价格则由于原油价格的下跌而下调;食品价格下降1.2%,影响CPI下降约0.24个百分点,其中猪肉价格由于供应充足同环比价格继续下跌,鲜果、鲜菜同样由于供应充足环比下跌,但由于去年基数较低同比出现上涨,鸡蛋价格前期较为低迷,6月份受蛋鸡存栏减少及气温升高产蛋量下降影响,价格由降转升,但同比价格仍下跌较多。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.2%,涨幅比上月扩大0.1个百分点,通胀整体仍然温和。

    PPI回落态势暂缓,涨幅持平上月。6月PPI同比5.5%,前值5.5%,预期5.3%,略高于预期,环比-0.2%,跌幅收窄0.1个百分点。PPI本月回落态势暂缓、环比跌幅收窄主要由于大宗商品涨多跌少。主要行业环比涨幅中,造纸和纸制品业、有色金属矿采选业涨幅扩大;黑色金属冶炼和压延加工业、纺织业由降转升;石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、石油加工业降幅扩大;主要行业同比涨幅中,黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业涨幅扩大;煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业涨幅回落。

    物价整体温和,仍是金融防风险窗口期。上半年,除了1月份CPI同比涨幅超过2%外,其余CPI同比涨幅均低于2%,不存在明显的通胀或通缩风险,下半年由于国内生猪及猪肉市场供给稳步增长,价格可能仍呈下行态势,蔬菜价格由于供给充足未来几个月仍延续回落态势,虽然近期洪涝灾害可能会带来部分产品在个别时段、局部地区出现价格大幅上涨的可能,但整体对物价影响有限。

    PPI自今年2月份以来由于基数抬升,需求回落、补库存动力减弱等原因综合呈现回落态势,6月份由于大宗商品回暖回落态势暂缓,但下半年由于基数效应以及大宗商品持续上涨的支撑有限预计仍将回落。物价因素对货币政策的制约依然有限,仍旧是金融防风险去杠杆的窗口期,6月由于央行主动管控流动性出现明显的改善,但金融防风险和去杠杆基调仍在延续,近期央行连续停止公开市场操作,而后续随着逆回购和MLF到期、转债发行、财政收税等将导致资金面自然收敛,未来流动性有望回归松紧平衡状态。