PVC行业点评:供需改善支撑涨价,西北龙头再受关注

事件:4月下旬以来,华南电石法PVC从5680元/吨上涨到了6700元/吨,涨幅17.96%,华东电石法PVC从5580元/吨上涨到了6625元/吨,涨幅18.73%。

    开工不足、成本提升、需求进入旺季,PVC持续看涨。PVC价格在16年11月份一度站在8000元/吨以上,大部分企业实现了盈利,随后在今年4月份又跌到了6000元/吨以下,大部分企业又陷入了亏损。5月中旬开始,PVC企业受制于价格下滑以及环保监管,开始了集中检修,停车产能达数百万吨,企业库存大幅下降;进入下半年,PVC的需求和出口进入旺季,而原料价格上涨、运输又出现紧张,多重因素推动下,PVC看涨气氛浓厚。另外从氯碱平衡的角度看,如果下半年烧碱价格下滑,也有可能推动PVC价格的上行。

    供需长期改善,西北龙头最为受益。PVC16年需求量1642万吨,现有名义产能2277万吨,但有些产能因为环保原因近乎完全停产,实际有效产能为1800-1900万吨,而且现有产能中,位于西北地区的产能在1100万吨左右,其他地区的很多产能因为成本高、对环境敏感,开工经常受限,长期来看有继续退出的可能。需求方面,短期来看,17年1-5月,全国房屋新开工面积保持两位数增速,将给PVC下半年的需求带来有力支撑,出口方面,得益于印度需求的增加,16年PVC出口的增速是34.19%,17年1-5月份出口增速11.37%;长期来看,随着“以塑代钢”、“以塑代木”越来越深入人心,PVC需求在未来多年内预计能保持正的增长。目前,西北地区的氯碱龙头企业因为具备环保和成本的优势,一直处于满开甚至超负荷生产的状态,在PVC供需格局长期改善的基本面支撑下,未来将持续获得较高利润。

    依次推荐:新疆天业(20万吨特种PVC、15万吨烧碱+与集团共建60万吨乙二醇项目)、中泰化学(本部150万吨PVC、3万吨糊树脂、110万吨烧碱,新疆圣雄50万吨PVC、40万吨烧碱,规划建设高性能树脂产业园+粘胶持续景气)、鸿达兴业(60万吨PVC、60万吨烧碱、10万吨稀土改性PVC年底投产+土壤改良业务快速发展)。

    风险提示。煤炭价格大幅波动,产能退出慢,需求增长不及预期。