宏观大类半年报:再通胀2.0

宏观摘要:

    本期我们关注两个价格因素:美元价格和通胀价格。

    美元:美联储6月鹰派加息之后,我们认为市场存在阶段性做多美元的预期,伴随着强势美元的回归,全球宏观流动性面临再次收缩的风险。

    通胀:而全球再通胀交易在特朗普预期的轮回之后,下半年临近释放。市场和央行的博弈令通胀预期的上升之路更加一波三折。在6月开始的油价下行影响下,“特朗普1.0”遗留下的通胀预期会有更彻底的释放。

    核心通胀在当下时间点上继续存在阶段性向上的风险。下半年一旦油价企稳和以及伴随着“特朗普2.0”交易的开启,美债利率的再次上行料为美元的上行提供更大的支撑。风险在于,资产价格上行一旦叠加油价大幅上行,全球经济复苏动能的依旧疲弱将拖累经济步入滞涨,不排除一场小型危机的出清。

    宏观策略:

    全球货币:下半年阶段性做多美元(空EURUSD,目标1.0;空AUDUSD,目标0.6;多USDJPY,目标120),美元指数目标105;并关注欧央行降低购债时机以判断美元多头战略退出时机。

    全球股票:维持低位配置,并伴随着再通胀交易的重启逐步降低仓位,强弱排序:日本>美国>欧洲>新兴市场。

    全球债券:维持低位配置,做平美债收益率曲线(空US 2s10s,目标50BP)策略逐渐转移至欧债(空GDB 2s10s,入场150BP,目标20BP)。

    全球商品:维持中性配置,关注跌出来的买点。