有色金属行业2017年中期策略报告:关注供给侧,关注金属新材料

主要观点:

    金属价格震荡业绩与市场表现分化

    金属价格于2016年底回升至近三年最高水平,2017年进入震荡整理。基本金属,铝、锌涨幅明显,分别上涨7.6%和7.8%;小金属中,锂、钴近5个月内涨幅均超过29%。

    有色行业营业收入回升,利润提升显著。但板块市场表现与行业业绩相悖,呈现跌幅。子行业中,锂板块一枝独秀。

    关注供给收缩金属品种

    全球主要经济体宏观数据反弹,数据显示中国制造业步入与世界同步平稳态势。

    铜:矿山产能扩张期预计将持续至2018年。但受多诸多客观因素影响,全球铜供给收缩超预期,对冲部分过剩产能。2017年初,铜金属行业遭遇黑天鹅,铜矿供给收缩。

    铝:中国的铝冶炼产量与消费占到世界一半。本次铝价格上涨受到供给收缩的强力支撑。铝金属是供给侧改革最大收益品种,推荐关注。

    金属新材料:轻量化、新能源

    交通轻量化:受到汽车行业整体油耗标准不断收紧的影响,车企寻求多种技术方案降低油耗压力,车身轻量化成为最可行的解决方案之一。目前汽车车身材料中,合金的含量在10%的水平,在近40年内增长了约7%。而专家预测到2025年,铝合金的使用量将达到16%以上,发展潜力巨大。

    新能源:2016年下半年,新能源材料价格进入平稳运行。我们认为,这是受到新能源汽车骗补和新的补贴政策迟迟不落地等因素引起的。但是,汽车的新能源化趋势不可避免。随着补贴政策的落地以及积分制度的推广,新能源汽车市场仍具备增长空间。锂金属行业将长期收益。

    重点关注公司

    供给收缩逻辑:江西铜业

    交通轻量化:利源精致

    交通新能源:诺德钴粉、赣锋锂业

    风险提示

    宏观经济恶化加剧;市场需求不达预期;金属价格引起的复产潮;供给侧趋势改变引起的供需平衡变化;新型材料研发的不确定性。