计算机行业2017年中期策略:守得云开见月明

行业基本面稳健,业绩对赌平稳乐观。

    2016年计算机行业营收增长加快,净利润增速与上年持平,行业经营基本稳健。在资本市场景气下降及并购监管从严的影响下,行业外延并购数量与金额均显著下降,未来外延对业绩的贡献也将逐步降低。但2016年收购标的业绩达成率在89%,商誉减值压力不大。值得注意的是,2016年行业经营现金流下降,现金流入主要76%依靠筹资,再融资监管趋严,对行业发展或将产生不利影响,但能够倒逼上市公司将经营重心从外延并购转为内生驱动。

    板块震荡下行走势趋于平稳。

    年初至今,计算机行业累积下跌6%,自去年熔断以来跌幅超过30%。从主题板块上看,前期未能兑现的老主题不再受到资金青睐,新热点出现放缓且持续性差;个股上,剔除次新股及停牌公司,仅17家公司实现正收益。造成板块行情惨淡的主要原因包括:行业处于技术创新空白期、外延扩张的增长逻辑受政策挤压、大规模解禁及市场风格趋于抱团。

    下半年环境改善,坚守真成长。

    计算机行业的进攻时点尚未到来,但当前估值水平已反应悲观预期,下半年估值切换行情将使大量优质成长公司显现投资价值。基金配置水平处于历史低位,未来继续降仓位的空间有限。建议投资者关注行业结构性行情,精选个股。我们以业绩成长确定性强、商誉风险不大、自由现金流充裕为标准选取细分行业龙头个股:广联达、东软集团、新大陆和超图软件。

    重点推荐主题:人工智能。

    信息科技快速发展,互联网遭遇瓶颈,人工智能成为下一代IT技术核心。政策驱动是产业发展的重要因素之一,人工智能在2017年被首次写入政府工作报告,表明其战略地位在持续提升。近两年人工智能基础层和技术层在不断突破,但主要由国外巨头把控,A股投资机会主要落在应用层面,从应用场景和渠道建设两个方面筛选,推荐关注:“AI+教育”的科大讯飞和“AI+医疗”的思创医慧。