房地产行业:房地产崩盘后,日本企业在做什么

地产崩盘后日本企业行为的变化

    1990年后被称为日本“失去的十年”或“失去的二十年”。在经济停滞期间,日本企业行为发生了重大改变:非金融企业募资减少,从净投资者变为净储蓄者,经营目标从利润最大化转向负债最小化;银行信贷投放萎缩,信贷增长全靠政府拉动,私人企业信贷增速几乎为零。

    面对经济衰退,日本政府和央行积极应对。日本政府财政开支大幅增加,用于基础设施建设和农村改造;央行快速下调利率,并进行量化宽松。然而,在资产负债表衰退的背景下,任何货币政策的效果都会大打折扣,这也是传统货币理论假设的重大缺陷。

    地产崩盘后日本产业结构的变迁

    房地产崩盘后数年,日本制造业显著衰退,而非制造业受到的冲击小很多。以1994年为分水岭,日本产业格局发生巨变:1994年后,皮革、服装、纺织品、建筑等行业加速恶化,精密仪器、有色金属、金融保险等行业出现反弹,商业活动、食品和通讯行业进一步扩张,而生活服务、娱乐服务、便利零售以及后期的通信电子等产业则是危机之后蓬勃发展的典型。

    假如房地产“泡沫”真的破灭了...

    中国房地产市场应该不会重蹈日本的覆辙:第一,中国土地市场依然是一个卖方垄断市场,政府可以成为最大的“麻烦制造者”,也可以成为最大的“麻烦终结者”;第二,中国房地产市场的风险已被高度警惕。有美国和日本的前车之鉴,中国央行不会连续快速收紧货币政策,土地财政政策的调节亦会更加平滑。

    如果中国房地产“泡沫”真的破灭了呢?日本“失去的二十年”为我们提供了足够的经验教训。危机爆发前做好准备:抑制金融机构过度加杠杆、合理引导人民币汇率预期;危机爆发时积极应对:积极财政政策托底、央行提供紧急流动性、推出全面存款担保;危机爆发后把握“危中之机”,加速产业结构的调整和升级。当然,我们不必等待危机“倒逼”我们实现产业结构“痛苦”升级,趁中国经济增长韧性犹存之际,适当降低“稳增长”的诉求,锐意加大“促改革”的力度,矫正金融经济的定位,提升中国经济的体质,方能更好地应对资产价格波动的可能冲击。