宏观大类周报:美联储6月加息,资产价格展望谨慎

摘要:

    英国大选结果超出特蕾莎梅的预期,保守党失去了议会的绝大多数席位,使得未来英欧之间的谈判变数增加。而欧央行议息虽然没有修改货币政策框架,但是删去未来降息的表述或成为未来欧央行退出宽松的前奏,在方向明朗后市场短期对于欧央行政策改变时间点的博弈料会增加。市场关注美联储本周议息会议情况,在预期大概率会加息的假设下,美联储对未来利率路径的概率预期将影响市场利率短期方向。

    对于国内,央行6月提前的MLF操作虽然缓和的短期的资金紧张,但是并没有扭转市场流动性紧张预期,6月中旬面临外围市场的流动性压力和银行自查结果的上报,整体市场压力依然存在。在5月经济金融数据可能依然并不悲观的情况下,流动性风险的加剧虽令金融市场仍处于去杠杆的过程中,但是股债强弱分化的局面料延续,关注月中大考。

    大类资产配置展望:

    股指:指数短期料延续反弹,期指贴水的短期收窄显示出市场情绪的阶段性企稳。从市场结构来看,IPO延续发行和未来股东减持规则的修改仍将使得市场流动性面临收缩风险,中期权益市场的风险仍未能解除。短期来看,21日A股纳入MSCI的决定料阶段性提振市场风险偏好,或成为权益资产阶段性反弹的信号。

    国债:内部流动性仍未见放松,本周外围流动性压力释放后,关注本月截止季末MPA考核的时间周期内,流动性压力再次回升的风险,期债价格曲线在短期趋陡之后面临反转风险,做多仍需谨慎。

    贵金属:短期形势对于贵金属并不乐观,欧央行限制了利率运行的下限;美联储本周大概率将继续加息,而未来的加息路径或仍将延续,伴随着美国经济展望的逐渐乐观,长端利率的反弹风险或将继续压制贵金属的投资需求,贵金属短期维持低配建议。