港股宏观策略周报:内银拉升指数,关注5月经济数据表现

5月财新制造业PMI于11个月来首次跌破50的盛衰分界,其中产出及新订单依然保持扩张,但采购库存下跌、产成品库存则上升,这表示企业减少主动补库存,令市场忧虑经济会进一步转弱。经济数据转弱由3月针对一、二线城市房地产的限贷升级以及收紧金融监管开始,导致利率上升及商品价格下跌等,反映在4月的数据上。

    目前官方的5月制造业PMI与4月相同并保持于盛衰分界线上,假如5月其他数据都进一步转弱,或不利股市短期表现。虽然如此,由于内地仍有调低存款准备金等政策工具可推动经济,因此市场仍未对经济再次倒退出现恐慌。

    今年首5个月港股反复向上,但港股ETF仍未足以吸引环球资金。大量资金涌进美国及欧洲等市场,推动欧美股市向上,而亚洲等新兴市场相比之下吸引力较低。首5个月单计投资港股的ETF便录得84亿港元净流出,以盈富基金(2800)流出规模最大,达53亿港元,其他为美国上市的安硕MSCI香港ETF净流出逾15亿港元最多。

    整体表现则未有显著改善,升势较集中于部份股份,首4个月表现好的股份,于5月普遍仍能保持强势。恒指及国指共81只股份过去一个月平均回报为3%,但今年首4个月表现最佳的10只股份,过去一个月平均回报为3.7%,这还包括了遭沽空机构狙击、单月下挫近28%的瑞声(2018)。相反,表现最差的10只股份,平均回报却只有0.6%,远差于平均水平。

    【板块配置建议】:根据中国音数协游戏工委(GPC)、伽马数据(CNG中新游戏研究)、国际数据公司(IDC)共同发布的《2016中国游戏产业报告》数据显示,2016年中国游戏市场实际销售收入达1655.7亿人民币,同比增长17.7%。其中移动游戏市场实际销售收入同比增长59.2%至819.2亿人民币,市场占比超过端游达49.5%,数量占去年批准出版的3800款国产游戏的92%,成为份额最大、增速最快、最具发展活力与潜力的细分市场。