A股策略报告:减持新规市场影响

2017年5月27号,证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,新规是就2016年1月份证监会出台的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》的补充与修改,上交所、深交所也分别出台完善减持制度的实施细则。新规对减持的限制加强主要体现为限制减持的数量、渠道,并扩大监管范围等方面。逐条分析一下新规的变化,首先,适用范围方面,旧规只针对包括控股股东、持股比例超过5%的和董监高的减持,新规增加了首发前的股东和非公开形成的股东。

    其次,减持比例限制方面,非公开发行的股份,新规要求连续90天减持不能超过1%,同时还增加了一个条件,旧规锁定期为一年,现在要求第二个12个月减持不超过50%,相当于加锁一年;大宗交易以前对比例是没有限制的,现在要求连续90个自然日减持不超过2%,且大宗受让方6个月内不得转让;协议转让要求保持6个月内连续90日内减持不超过1%。

    第三,信息披露方面,原来对大股东减持是要求信息披露的,提前15个交易日进行披露,减持后2个交易日公告,现在对大股东以及董监高减持信息披露要求事前、加了事中,另外还有事后,最大的变化是增加了董监高以及增加了“事中”的信息披露,包括“时间过半,数量过半”这样的信息披露要求。

    综合来看,在金融行业去杠杆、防风险的大背景下,减持新规以及此前多账户的减持要求合并计算、一个人多个证券公司开户要合并计算、信用账户和普通账户合并计算、大股东和一致行动人合并计算,这些方面都体现出监管层对股市全面、细化监管的态度。短期看新规极大消除一级半与二级市场间的套利空间,一级半市场交易者利益与二级市场投资者利益捆绑,保护二级市场中小者投资利益,有助于市场短期反弹;中期来看,新规或影响一级半市场参与者积极性,同时六月底临近,银行资金将再度面临考核压力,年中资金面容易出现季节性紧张,同时美国利率期货市场显示美国六月加息概率80%,六月市场仍将面临资金面考验,中期市场转机仍需要时间。