每日点评:PMI数据背离分裂A股,上证50一枝独秀

申万行业多数下跌,而上证50继续走强。消息面上:5月财新制造业PMI49.6,11个月来首次跌破荣枯线,反映出制造企业已不再积极补库存,这给市场对于中国经济前景预期修复行情一记闷棍。值得关注的是本月财新数据与官方数据又一次发生了背离,从2005年开始计算,财新与官方PMI标准差分别为2.81与2.82,差别不大。财新更偏重中小企业,行业上侧重轻工业和服务业,而官方倾向于大型企业和重工业,两项指标历史上也出现过数次背离,最近的发生在去年7、8月份。我们认为二季度经济环比将有所下降,但并不像市场反应的那样悲观,经济预期修复机会仍存。技术面上:大盘在财新PMI数据影响下,早盘下挫,跌破年线与10日线并跌破3100点整数关口,午后大盘又有几次下挫,但尾盘缓慢拉升至年线与3100点上方。目前来看,市场对于经济企稳的不确定性升高。而在金融去杠杆的大环境下,市场内的存量资金还将持续流出,大盘不具备行情反转的条件。下半年无风险利率是A股最重要的变量,而目前来看,经济增速并不会跌破6.3%这一底线,货币政策基本没有反转的可能。我们判断近期大盘并不会形成单边走势,大概率将呈现出区间震荡,结构性机会仍存。根据财新与官方的PMI数据特点,我们判断,大蓝筹将强于中小创,重点关注(1)估值低,具备安全边际、业绩呈现出逆转并有一定持续性的高性价比梯队(以周期股居多),其中重点关注跌破净资产的个股。(2)业绩稳增,估值合理,受益于消费升级主线的蓝筹股(食品饮料、中药、消费电子等)。(3)政策驱动型主题(一带一路、京津冀一体化、国企改革、蓝天保卫战)。(4)完善减持新政后,有望迎来IPO加速与再融资放开利好的券商板块。