宏观数据点评:制造业景气延续,需求稳定库存分化

点评:

    制造业PMI持平上月,较高景气度仍在延续。5月,中采制造业PMI为51.2%,与上月持平,连续8个月维持在51%以上的较高景气区间,同时非制造业PMI为54.5%,比上月上升0.5个百分点。从制造业PMI主要分项指标来看,生产指数虽然回落,但新订单指数持平上月,新出口订单指数回升,表明需求稳定;产成品库存回落,原材料库存回升,表明企业进行经营所需库存调配,库存状况较好;主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落,但仍好于去年,企业盈利仍有保障;生产经营活动预期指数回升,表明企业生产仍较为乐观。在金融监管加码背景下,制造业生产经营环境依然较为稳定,整体处于扩张区间,以上均表明经济韧性大,短期不存在大幅滑落的可能。

    生产回落但仍然较好,需求依旧保持稳定。5月,生产指数为53.4%,比上月回落0.4个百分点,虽然企业生产减弱,与工业发电耗煤量等数据对应,显示经济有所走弱,但依然处于较高的景气区间,而值得注意的是,生产回落的同时需求依然保持稳定,新订单指数为52.3%,持平上月,虽然金融监管加码、房地产调控持续升级,同时企业补库存动力减弱,但内需仍旧保持稳定,表明内需韧性较强;新出口订单指数50.7%,比上月回升0.1个百分点,表明外需仍然构成较好的支撑。

    库存分化,原材料库存回升,产成品库存回落。5月,原材料库存指数48.5%,比上月回升0.2个百分点,产成品库存46.6%,比上月回落1.6个百分点。产成品库存降至去年以来较低水平,表明下游需求仍较为稳定,库存的去化加速,而原材料库存处于去年以来较高水平,表明企业仍然对未来的经营状况较为乐观,依旧保持一定补库存的动力。另外,本月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数继续回落,分别为49.5%和47.6%,两者差值缩小,有利于企业扩大盈利,也在一定上支撑企业库存水平。

    大企业景气度回落,中小企业景气继续提升。5月,大型企业PMI为51.2%,比上月回落0.8个百分点,中、小型企业PMI分别为51.3%、51.0%,分别比上月回升1.1、1.0个百分点,其中小型企业PMI连续3个月上升,年内首次回升至扩张区间,主要由于国家出台的一系列针对中小型企业的减税降费、金融服务等政策效应有所显现,企业生产经营持续改善。

    非制造业景气度回升,服务和建筑业仍处扩张。5月,中国非制造业商务活动指数为54.5%,比上月上升0.5个百分点,非制造业继续保持较快的发展势头,增速有所加快。其中:服务业商务活动指数为53.5%,比上月提升0.9个百分点,新订单指数和业务活动预期指数为50.3%和59.2%,分别比上月上升0.6和0.4个百分点,市场需求稳定增加、预期向好,服务业有望继续保持平稳较快增长;建筑业商务活动指数为60.4%,虽比上月回落1.2个百分点,但连续9个月位于60.0%以上的高位景气区间,随着对基础设施建设和重点领域投资力度的加大,建筑业市场需求不断增长,企业生产活动比较活跃,从预期看,建筑业业务活动预期指数为65.8%,比上月上升0.7个百分点,企业对未来发展仍乐观。