4月工业企业利润数据点评:工业正式进入被动补库存

4月工业企业利润增速继续显著回落。累计同比增长24.4%,较上月下降3.9个百分点;当月同比增长14%,较上月下降9.8个百分点。从分项数据来看,其一,4月主营业务收入和成本双双步入回落,反映工业生产规模开始呈现收缩;其二,随着价格因素的消弭,前期利润改善幅度最大的上游行业和国有企业,相应出现了最为显著的利润回落;其三,工业的“被动补库存”阶段得到证实,经济“阴跌”态势短期内仍将持续,但对金融强监管的信用紧缩效应,尤须报以警惕。

    1-4月工业企业利润总额累计同比增长24.4%,较上月增幅下降3.9个百分点;4月当月同比增幅14%,增幅较上月下降9.8个百分点(图表1)。拆分发现,利润增速下滑主要源于主营业务成本同比回落幅度小于主营业务收入(图表2),导致单位主营业务收入涵盖的成本占比有所提升,企业的边际盈利能力有所下降。1-4月主营业务收入利润率为6.04%,较1-3月的高点下降0.09个百分点。主营业务成本占比提升可能存在两方面原因:一是,上游工业品价格高位带来的生产成本抬升;二是,或与金融去杠杆带来的企业融资成本上升有关。