4月中国经济数据前瞻:经济“阴跌”,是喜是忧?

主要观点

    4月中国经济增长虽不若一季度强劲,但房地产、基建和外需的总体持稳,以及中下游工业投资的小幅回暖,仍支持各项经济数据不致快速回落。

    目前,中国经济增长中的若干变化值得关注:一是,三四线城市房地产销售渐趋理性。 4月30个大中城市中,三线城市销量较3月明显回落,且在一、二线均表现出逐步回升势头的情况下,只有三线城市销量震荡下滑。这或意味着4月三、四线城市房地产销售有所降温,从而离全国房地产销售数据的转冷或已不远。二是,工业生产仍然平稳。尽管4月工业品价格大幅下跌,但上游行业利润依然可观,且终端需求未有明显变化的情况下,工业生产所受影响暂且有限。但结合4月PMI产成品库存指数上升来看,工业生产的持续平稳可能加速库存的被动积压,加剧后续工业生产放缓的压力。三是,中国经济增长势头放缓应无疑问,但放缓速率仍需观察。除了房地产和基建投资的惯性短期仍在延续,中、下游制造业行业阶段性的利润改善和投资回暖,亦有望支撑制造业投资小幅回升;去年支撑消费的汽车和房地产相关消费,在经销商空前力度的促销和房地产销售暂未全盘放缓的影响下,仍可令消费增速保持较高水平;信贷投放经过月度平滑后,4月或将“淡季不淡”。但后续地方政府“钱从哪里来”的问题,房地产调控持续收紧的滞后效应,“稳货币+紧监管”的叠加效应仍然不容忽视。

    目前支撑中国经济增长的因素尽管背后都没有那么扎实的基础,但可能也不会令二季度经济的拐点来地那么猛烈。但经济的“阴跌”,可能本身就是经济谋转型和金融去杠杆的一种体现,由此增加金融监管的定力和决心亦未可知。因此,相比于基本面的数据变化,后续金融监管的力度、货币政策的配合、以及人民币汇率的走向,或将更为直接地冲击资本市场。