宏观大类日报:美联储如预期按兵不动,美元非空

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元持多

    1、美元指数上涨0.46%,收于99.383(支出案通过后,特朗普新政可能重启+ 等待一季度经济降温的利空逐步释放),关注本周美联储在稳定市场对经济预期之后,特朗普改革进程的加快可能,维持美元将逐步走强判断(不排除非农等数据带来的再一次利空释放);

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.8948,关注弱美元预期的转变对于人民币的压力;

    (2)权益市场:高位调整,A股回落

    1、标普500指数下跌0.13%;道琼斯工业平均指数上涨0.04%(美股营收总体尚可+ 波多黎各破产开启),关注特朗普预期再起带来的风险溢价上升可能,虽然在一季度经济数据低预期下美股存在向下调整风险,但是企业盈利的尚佳使得美股在调整风险释放存在继续配置价值。风险尚存,但未到下车时。

    2、A股回落,上证下跌0.27%,深证下跌0.39%(地产相关板块领跌+ 银行续跌),维持对未来对货币信用收紧背景下的负向冲击提高警惕的判断,预计波动率将继续回升;

    (3)债券市场:利率弱势的转变

    1、10年美债利率上涨0.55%至2.322%(长债发行可能+ 美联储确认经济回落是暂时现象),关注本周非农就业报告,PMI就业分项下行带动,一定概率上存在对经济的再次利空释放可能;

    2、10年中债利率上涨0.4%至3.513%(金融监管延续偏紧+ 房贷利率抬升预期),关注去杠杆延续背景下的债市调整加剧的风险,以及短期3.5%带来的配置需求上升可能,短期波动料有增加;

    (4)商品市场:调整料延续

    1、文华商品夜盘下跌1.39%,其中黑色(铁矿-6.6%、焦炭-3.65%)和化工(橡胶-5.86%、郑醇-3.84%)领跌。在对经济调整开启印证的时间窗口下,商品面临压力,整体波动也随着预期的修正而进一步放大。

    大类资产关注点

    中美经济一季度向下调整,但是市场预期出现分化--美国2季度走强而中国将出现拐点。这一背景下我们认为或是人民币兑美元汇率面临压力,或是压力继续向国内资产价格传导,期指期债和商品依然存在下行风险。美联储5月议息会议显示,美联储确认了美国经济一季度的下行调整,但是向市场释放了未来经济好转的信号,稳定市场预期。经济数据显示,美国服务业PMI延续强势,但是就业分项回落下增加了周末非农报告下行风险。我们认为叠加法国大选勒庞当选的可能性未消,对于目前可能处于中期利率反弹压制下的利率品和贵金属资产的一次压力释放。关注美国支出预案达成下,未来特朗普交易预期再次升温的可能。