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京新药业股吧最新消息-002020京新药业股吧

类型:公司研究  机构:中国中投证券有限责任公司   研究员:张镭  日期:2017-05-05
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《京新药业:内生增长势头强劲,外延并购持续发力》京新药业股吧最新消息-002020京新药业股吧公司目前主营业务已经从原料药生产成功转型升级为制剂生产,制剂产品涉及心脑血管、消化系统、精神神经等大病种领域。公司三大核心品种增势强劲,二线品种增长拐点已现。此外,公司通过外延并购积极布局医疗器械领域,尝试多元化发展。

    投资要点:

    三大核心品种增势强劲。瑞舒伐他汀作为超级他汀,临床疗效好、安全性高、性价比高,市场空间有望进一步扩大。公司该品种产业链布局完善,有望通过国际认证后在招标中享受单独质量层次,提高盈利能力。该品种2016年销售收入4-4.5亿元,预计未来1-2年将保持30%左右的增速。康复新液适应症广,竞争格局好,由于中药没有差比价,公司30ml独家规格相比于100ml主流规格推广优势更强,未来公司将加大推广力度。该品种2016年销售收入2亿元左右,预计未来1-2年将保持20%-30%左右的增速。地衣芽孢杆菌是双跨品种、2012版国家基药目录品种,并且在新版国家医保目录中由乙类调整为甲类。该品种只有两个生产厂家,市场竞争格局好,我们认为京新以标志性医院带动基层医院以及OTC市场的营销策略有望促其快速提升市占率。该品种2016年销售收入近1亿元,预计未来1-2年将保持40%左右的增速。

    二线品种增长拐点已现。匹伐他汀在他汀类药物中单日用药剂量最低,用药安全性高,可用于伴有高血脂症的糖尿病患者。该品种此番新进入2017版国家医保目录,快速放量可期。辛伐他汀是唯一进入全国基药目录的他汀类药物,公司作为国内生产厂家中唯一通过欧盟认证的企业,可在基药招标中享受价格优惠政策,有利于实现快速放量。公司是盐酸舍曲林的首仿厂家,针对该品种公司调整了销售策略,将推广重点由原来的精神病专科医院转到综合医院精神科、消化科、肿瘤科等抑郁症患者较多的科室;此外,公司该品种已通过欧盟认证,招标时享受加分或单独质量层次的优惠政策;最后,公司分散片剂型有望抓住竞争对手短期内无法生产的契机,快速提升市占率。

    外延并购动作不断,积极布局医疗器械领域。2015年7月,公司收购巨烽科技90%股权,进军医用显示器领域;2017年3月,公司收购Perflow公司16%股权,获得StreamTM在中国市场的权益。StreamTM是一款用于缺血性脑卒中的革新型的取栓介入器械,目前已获得CE认证,完成CCC认证后即可进入中国市场销售。此外,2017年3月公司还通过外延并购获得帕金森综合征治疗药物P2B001在中国市场的权益,结合公司现有的上市以及在研品种,我们发现公司在精神神经管线的产品布局已十分丰富,未来公司在该领域将逐渐步入产品收获期。

    投资建议:在考虑巨峰科技业绩并表的情况下,我们预测17/18/19年的EPS分别为0.41/0.50/0.63,对应当前股价PE为28/23/18。给予公司2017年35倍PE,对应目标价为14.35,首次覆盖,给予强烈推荐评级。

    风险提示:产品招标情况不达预期,研发进展不顺利。更新时间:2017-5-5  14:15

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