烽火通信年报点评:加快ICT业务转型,业绩实现稳定增长

结论与建议:

    公司2016年实现营收173.61亿元,YOY增28.7%,净利润7.60亿元,同比增15.7%。其中4Q16营收和净利分别为53.7亿元和2.29亿元,YOY增26.3%和7.4%,业绩表现低于预期。公司2016年分红预案为每10股派3.4元。公司立足光通信主业的同时,积极布局信息安全、IDC、云计算、智慧城市等新兴产业,定增项目的顺利实施有利于提升主业竞争实力,推动ICT业务转型升级,增强公司发展后劲。我们预计公司2017-2018年实现净利9.37亿元和11.41亿元,YOY增长23%和22%,按最新股本计算,每股EPS为0.90元和1.09元。当前股价对应17、18年P/E为28倍和23倍。维持“买入”投资建议。

    通信设备、光纤和光缆收入增速超三成:分产品看,公司通信系统设备收入108.4亿元,YOY增30.6%;光纤及线缆收入44.47亿元,YOY增30.7%;数据网络产品收入180.9亿元,YOY增16.9%。分地区看,国内收入1324.7亿元,YOY增27.54%,运营商市场稳健增长,在多个集采项目中排名领先;国外收入38.49亿元,YOY增35.5%,公司加速推进国际化进程,国际市场实现较快增长。

    毛利率略有下降:2016公司综合毛利率24.29%,同比下降2.25个百分点,其中系统设备和光纤及线缆产品毛利率分别下降1.89和2.30个百分点,数据网络产品毛利率基本保持稳定。分季度看,4Q毛利率25.12%,同比下降1.5个百分点,环比回升1.4个百分点。费用方面,综合费用率同比下降1.92个百分点,其中销售和管理费用同比分别下降0.76和1.2个百分点,财务费用则有小幅上升。烽火星空全年实现净利润2.06亿元,YOY增29%,高于1.75亿元的业绩承诺目标。

    加速ICT转型:公司实施云网一体战略,加速向ICT综合解决方案提供商转型。公司每年将收入的10%左右用于研发投入,加大在400G光模块、自主高端芯片、信息安全、海洋网络、光棒及超低损光纤等项目上的投入,持续优化产品和技术布局,以保持在光通信核心技术上的优势。公司定增项目的顺利实施将进一步增强公司在云计算、大数据、智慧城市等新兴领域的竞争实力。

    盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利9.37亿元和11.41亿元,YOY增长23%和22%,按最新股本计算,每股EPS为0.90元和1.09元。