中投证券衍生品策略周报

期货市场:市场有望震荡趋稳,预计期指震荡将延续。在国内经济回暖、货币政策收紧等因素综合影响下,A股整体呈现高位震荡走势。成交量方面,前五个交易日沪深300股指期货的总体日均成交量为17,651手,较上周减少262手;持仓量方面,本周的总体日均持仓量较上周增加1,647手,达到52,575手。习主席将于4月6日至7日在美国同特朗普总统举行会晤,特朗普上台后没有实施对对中国的贸易战,停止批评中国操纵汇率,中美两国关系好于预期。综合来看,预计市场延续存量资金博弈的格局。

    期权市场:截至3月31日收盘,上证50收于2359.75.60点,周涨幅-0.25%;50ETF收于2.356元,周涨幅-0.34%。50ETF期权总成交117万张,日均交易量环比下降86%;持仓量方面,未平仓合约量141万张,认沽认购比率70%。上周上证指数从周初开始就持续小幅下跌,周四突破颈线开始出现较大跌幅,周五市场小幅反弹。由于市场小幅上涨已经很久,市场出现正常调整。香港辉山乳业爆出大股东挪用30亿账上资金投资房地产,资金无法回收,当天暴跌85%。奇虎360回归A股选择IPO而非借壳上市,众多在外上市企业选择回归A股给市场带来一定压力。4月1日中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区。这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性战略选择,是继深圳经济特区和上海浦东新区之后又一具有全国意义的新区,是千年大计、国家大事。雄安新区规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域,地处北京、天津、保定腹地,区位优势明显、交通便捷通畅、生态环境优良、资源环境承载能力较强,现有开发程度较低,发展空间充裕,雄安新区规划建设以特定区域为起步区先行开发,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里。设立雄安新区,是以习近平同志为核心的党中央深入推进京津冀协同发展作出的一项重大决策部署,对于集中疏解北京非首都功能,探索人口经济密集地区优化开发新模式,调整优化京津冀城市布局和空间结构,培育创新驱动发展新引擎,具有重大现实意义和深远历史意义。

    市场有调整需求,但雄安新区建设将带动基建类公司,市场可能窄幅波动,因此我们建议采取谨慎的蝶式期权策略。 涨跌幅方面,50ETF购3月2.348A周涨幅40.5%,涨幅居首;50ETF沽3月2.348A周跌幅98.6%,跌幅居首;50ETF购3月2.35成交量16.9万张居首位,50ETF购3月2.40持仓量9.28万张居首位。 波动率方面,标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%,60%】,认购期权隐含波动率7%,认沽期权隐含波动率11%。由于近期市场一直处于窄幅波动,因此,波动率进一步缩窄。

    风险提示:由于价格变化、流动性等原因,无法以预期价格及成交量同时买卖多个期权品种建立套利组合的风险。