水晶光电:4Q16业绩超预期

结论与建议:

    公司发布业绩快报,得益于手机双镜头设置的引入,2016年营收同比增长42%,净利润同比增长69%,相应的4Q16公司营收同比增长53%,净利润同比增长134%,公司业绩好于预期。

    展望未来,包括手机双摄在内的消费类电子产品光学产品持续升级,直接利好公司这类光学产品企业,同时公司在虚拟现实领域亦有望发力。我们预计公司2017、2018年可实现净利润3.4、4.7亿元,YOY增长33%、增长27%,EPS为0.51元、0.64元;目前股价对应PE分别为44倍和35倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,虚拟现实行业发展中,光学企业存在明显的技术壁垒,因此目前估值仍然有提升空间,维持买入的投资建议。

    2016净利润增长69%,4Q增速明显加快:公司发布业绩快报,2016年公司实现营收16.8亿元,YOY增长42.4%,实现营业利润2.8亿元,YOY增长68%,实现净利润2.5亿元,YOY增长68.7%,公司营收及净利润水平都好于预估,我们认为公司业绩好于预期的主要原因在于:双摄带动公司产品销量高速增长,反光材料收入亦增长显著,同时公司利润率提升亦好于预估,2016公司营业利润率16.8%,较上年提升了2.6个百分点,盈利能力明显加强。分季度来看,4Q16公司营收5.4亿元,YOY增长53%,实现净利润8204万元,YOY增长134%,均创出历史新高。

    盈利预测与投资建议:展望未来,双摄已经成为主流旗舰机的基本配置,未来渗透率将进一步提升,对于公司这类光学企业利好显著,同时公司依托在光学领域的深耕,研发了汽车HUD、超短焦投影产品等新产品,