大类资产周度观点更新:抬利率曲线+维持资产负债表扩张,仍然是央行的“权宜”组合

市场目前对于今年国内CPI的判断存在分歧,多数是基于翘尾,认为今年CPI有两个峰,一个是1月,一个是6月,并且6月CPI偏向低于1月。所以CPI不构成风险。

    CPI的“测不准”主要是新涨价因素的变化。目前市场对CPI的测算,对于CPI新涨价因素存在分歧,有观点认为总需求没有改善,所以PPI向CPI传导不畅,所以新涨价因素不会超预期,最终CPI不会超预期。

    但问题是,因为补库的因素,总需求是扩张的,我们已经看到PPI生产资料向生活资料的传导,生活资料向CPI非食品项的传导。同时,生活资料的增速上抬往往对于CPI新涨价因素的上抬有帮助。