宏观观察:当前流动性趋紧的原因及2017年趋势研判

2016 年四季度至今,我国出现了外汇占款降幅扩大、商业银行人民币超额备付金率下降、SHIBOR 各期限利率上涨和债券市场波动加大的新局面,金融市场流动性明显趋紧。流动性趋紧的原因较为复杂,这是外部冲击加大的结果,也是货币政策工具转型的必然体现,但根本原因还在于前期债市过度“加杠杆”,委外投资等同业市场存在诸多乱象。“保持流动性基本稳定”是中央经济工作会议确立的2017 年货币政策调控目标之一,2017 年1 月20 日,央行宣布通过“临时流动性便利”操作,为在现金投放中占比高的几家大型商业银行,提供临时流动性支持,预计未来金融体系流动性紧张局面将得纾解。但是,多种现象表明,2017 年资金价格易升难降,对此需要高度关注。