南京银行金融市场月报

一、资金市场概述12月资金面时有波澜,且结构性失衡几乎贯穿全月。上半月市场整体表现偏松,进入月中以后,财政缴税从市场抽离了流动性,同时美联储加息也加重了悲观情绪,导致资金面骤然收紧,市场恐慌情绪蔓延。随后央行表态会满足一级交易商的资金需求,并要求交易商发挥稳定市场的作用,不要收缩对非银机构的融资,此举对市场情绪有一定缓解作用。随着央行开展MLF,同时年末财政集中投放,市场明显缓解。月内到期资金有泛滥之势,但结构性矛盾依然凸出,尤其非银机构融入跨年资金困难。最后几日,随着各家机构头寸变得明朗确定,跨年供给也明显增加,市场平稳渡年。

    1、公开市场操作和质押式回购央行基本每日开展7天、14天、28天三个品种的逆回购操作,月末几天由于到期日在春节假期而暂停了28天品种。具体来看,全月共开展7天逆回购22次,共计18850亿,利率均持平于2.25%;开展14天逆回购22次,共计8800亿,利率均持平于2.4%。;开展28天逆回购19次,共计4950亿,利率均持平于2.55%。另外,6日和16日均开展了MLF,总规模7330亿,其中6个月3580亿、1年3750亿,利率分别持平于2.85%和3.0%。综合到期情况,全月实现4565亿净投放。

    2、同业存款12月,存放市场交投集中在跨元旦和春节品种,整体维持偏紧的态势。除几个资金特别紧张的交易日外,大部分时间月内到期的短期品种均呈现供大于求的局面,而一个月以上的品种特别是两个月的跨春节品种则明显供需不均,下旬,机构配置的跨元旦品种基本到位,一个月品种遇冷,跨春节品种持续火热。截至12月末,7天和14天品种报价在4.8%左右;一个月需求寡淡,报价在4.3%附近;三个月至一年品种在4.3%左右。

    3、同业存单存单市场先抑后扬。上半月延续颓势,需求极其萎靡,发行人被迫不断调高利率。下半月随着资金面的缓和,认购情绪明显升温,利率也随之回落。全月市场共发行存单1761期,发行量13859.1亿,认购率约90%。月末股份制银行1个月发在4.7%,较11月末上行140BP,最高触及5.1%;3个月发在4.3%,上行100BP,最高5.0%;6个月发在4.2%,上行90BP,最高4.8%;1年发在4.2%,上行70BP。

    二、资产方面1、同业资产同业资产市场上,月初,市场资金利率下行,长期资产的价格也维持在低位。月中以后,随着市场利率抬升以及各项指标调控需求激增,开始出现爆发式增长,特别是理财、ABS以及券商发行的收益凭证。其中,保本理财的最高价格上限可以询到4.5%以上的高位,非保本理财的价格,最高可以询到5.2%左右的高位。ABS的发行价格基本已经看不到4%以下的价格,寥寥几款价格不高的,在询问原因后,是因为该家原始权益人机构与别家机构互持的结果。券商的收益凭证更是冲高到5.5%左右。信托池的价格也逐渐上涨到5.5%左右。从期限上来看,呈现长短期限价格相同、甚至倒挂的现象。特别是跨年、跨春节的2-3个月品种,价格最高。

    年末,适逢企业想做年报,提高现金流的意愿高涨,市场上股票质押式回购资产询价也较多,且价格也冲高,6%以上的标的数量明显增多,但由于下款时间要求较高,且银行也在该时间节点需调控各项指标,所以虽然价格较吸引人,但是落地的不多。

    短期资产方面,货币基金无疑是受“钱荒2.0”和银行年末MPA考核冲击最大的品种,本月遭遇巨量赎回,其他短期非银品种如信托池和集合资管计划等产品,也遭遇银行大量赎回。

    银行理财方面,多家银行年末发行需求增加,报价多在4.8%-5.2%区间,但由于资金面紧张以及银行规模受限,发行难度加大。

    2、票据资产电票市场,先随着11月月末因素消弭,票市活跃度提升。平安、民生等机构收票积极,但市场的卖票量也比较大,所以部分买入机构纷纷上调买入价;但之后,随着资金面趋向缓和,机构收票热情渐浓,买入价一直处于持平状态。直到12月中上旬,电票供求关系发生变化,出票机构惜售票据,有收票意愿的机构下调利率也未降低收票难度。12月中旬之后,随着市场上资金的紧张,出票机构开始明显增加,票量供给有所上升,价格也开始了一波抬升的势头。

    但此时多数大行的额度调整到位,逐渐停止操作,有腾挪额度需求的机构,也在继续出票,价格已经不是主要考虑要素。但由于市场资金紧张,各类资产价格上涨,降低了票据资产配置的优越性,市场上成交量并不大。该紧张局面一直维持到12月最后一周,电银利率随时市场资金利率的下降,也开始一波下行。但因为时值年末,各机构额度调整到位,市场上操作寥寥,票市活跃度集中在一些有做市义务的报价机构,成交稀少。

    纸票市场,12月初大行先低量买入国股,其它活跃的机构仍以小行为主。随着票交所上线,票据市场电子化进程加速,自2017年1月1日起,单张票面高于300万元皆需使用电票办理,300万以下使用纸质票据;目前有电票系统的机构大部分偏好电票操作,收纸票的机构相对稀少,小行是城商和农商票的买入主力,在诸多因素影响下,纸银利率相继走高。12月月中,一些大行均有融入需求,且偏好纸银国股,其它活跃的机构以中小行为主,各品种票据均可融入,部分小行对单张票面金额及票面要素有稍许要求,在买入利率方面也有比较优势。

    市场较为平稳,机构买入利率波动较小;进入12月最后一周,大行已经停止操作,市场买入机构以小行为主。至年末,小行也无操作,纸银市场非常清淡。