宏观经济及利率债报告:“V”型反转概率较小,谨防再度调整

主要观点:本周,资金紧张程度整体缓和,主要表现为结构性紧张局面,银行间货币市场寒意不重,但交易所资金紧势延续,截至12月29日,银行间隔夜质押回购加权利率稳中有降,交易所隔夜质押回购利率波动较大。现券收益率不断下行,截止12月29日,10年期国开债和国债收益率均出现下降,当日,5、10年期国债期货均出现大幅上涨。财政存款集中投放、国海证券代持事件取得进一步进展、降准消息等都在不断提振市场,是短期现券收益率下行的重要推手,但是,我们认为在国内去杠杆和防风险政策导向下,货币政策稳中偏紧的状态短期难以改变,经济短期稳定且通胀预期尚未消失,汇率贬值及资本外流压力未消,这样的大环境下,债市“V”型反转的概率不大,仍有再次调整的可能,建议谨慎对待,规避左侧交易的风险,耐心等待再度调整后的机会,持券机构短期可以择机利用期货市场进行卖出套保。