华安证券A股策略周报

主要观点

    岁末,2016年股市进入收官阶段,借此进行总结和复盘,总结过去也是展望未来的重要途径。

    年初2-4 月,经济下行压力,通胀率较低,为稳定庞大的债务链条,货币 政策保持宽松,推动利率下行。市场风险偏好在一月见底后处于逐渐修复,该阶段股市出现 10%左右反弹,呈现出一定的趋势市特征。

    5-7 月,股市呈现震荡特征,结构性机会较为丰富。CPI 同比涨幅不断扩大、权威人士讲话“不能也没必要用加 杠杆的办法硬推经济增长”,货币政策开始由宽松转向中性。与此同时,美国再三推迟加息,市场风险偏好向好趋势不变。

    8-9月,市场不断下跌,中间只有短暂的反弹。货币政策方面,三季度PMI指数双双落在荣枯线上,经济暂时稳定,货币政策基调强调保持稳健,并逐渐收紧。监管方面,监管层陆续出台了限制杠杆、规范借壳上市和资产重组。

    临近年末,中字头股票带动指数上扬,正当市场憧憬慢牛到来之时,市场却急转直下。大宗商品上涨,PPI超预期,经济呈现类滞胀状态;美联储加息落地,但资金外流压力依然不减;债券代持事件发酵,市场风险偏好下行。从12月份开始,周期、消费与成长泥沙俱下,市场震荡下行。

    2017年市场会不会有机会?我们认为有,当前市场下跌,也是风险逐步释放的过程,投资者不必过于悲观。首先,六中全会确定领导核心,高层统一思想,有利于集中精力搞经济与改革,预计17年两会上改革会有进一步举措;其次,从仓位角度看,当前绝对收益投资者仓位较低,加之明年初布局新的投资方向,具备一定的加仓空间;最后,从博弈角度看,市场利空如意大利公投、美联储议息、解禁压力等多集中在2016年年末,不排除明年一季度部分资金可能趁着“真空期”参与阶段性博弈。总体上,春季行情依旧值得憧憬,配置上关注低估值和优业绩,主题关注“一带一路”、国企改革、土地流转和农垦改革等相关农业主题。