房地产行业周报:潜在库存压力渐显,三线成交略超预期

市场动态:

    商品房成交:重点覆盖的31个大中城市商品房市场合计成交507.45万平米,同比减少28.28%,环比增长10.47%,连续两周回落之后迎来小幅反弹。

    库存去化:

    重点覆盖的14个城市商品房可售面积合计为14764.81万平米,同比减少15.24%,环比减少0.06%,去化周期较上上周减少0.03周至45.82。

    土地市场:

    全国40个大中城市成交土地总价280.60亿元,同比减少41.82%,环比增长11.79%。年初至今周均成交364.88亿元,高于去年平均水平28.39个百分点。

    行业热点:

    统计局:10月一二线城市房地产市场明显降温;11月房地产类公司债0发行;广州发文要求竞买商品住宅用地必须使用自有资金;成都楼市新政:土地溢价率超60%须三个月交清价款;东莞公积金购房政策收紧:房贷首付提升至30%;武汉限购升级:首付全面提高至3成本地家庭主城限购2套。

    板块表现:上证综指上证综指全周微跌0.1%,深成指上涨0.1%。上周房地产板块延续反弹,板块全周上涨1.59%,领先沪深300指数1.58个百分点,周涨跌幅在wind67个二级行业中排名第7,较前一周上升23位。

    投资建议:

    近期行业处于新一轮调控政策的观察期和调整期的阶段,热点城市限购限贷力度有所提升,观望情绪渐浓拖累成交数据表现,相比之下大部分三四线城市基本面平稳向好。后续跟进的政策调控面临进一步升级,随着“一行三会”全部加入到房地产资金流入的监管当中,房企的流动性风险将成为行业盈利的重要制约因素,地王项目的资金链压力将有所凸显4季度市场成交数据预期明显回落,价格走势逐步趋稳。预收账款的快速累积对房企的全年业绩形成有效支撑,对未来业绩不确定性的担忧或导致结转节奏趋于保守。随着中小房企股权转让的增加,行业龙头和区域龙头有望受益于市场集中度的提升,并购重组的规模预计持续扩大;布局金控平台或者金融+地产模式的综合性房企有望维持相对较低的资金成本,抵御融资收紧所带来的流动性压力;存量市场主流房企物管公司和房地产服务商扩张和升级在望,估值想象空间较大。建议关注招商蛇口、华发股份、泰禾集团、金科股份、世联行、嘉宝集团等。