金融工程衍生品周报:股指贴水扩大,债市继续调整

股指期货:上周表现的相对偏强主要源于主板市场调整带来的资金轮动效应,走强持续性存疑,当前市场焦点依然在于周期板块和政策预期相关的中字权重上。需要注意的是近期其他市场的转向在A股市场中尚未反映完全,尤其是债券市场的连续调整和人民币汇率的加速贬值。与此同时,随着市场解禁容量的逐步多增,近期减持压力有所加重,同样对投资者风险偏好产生影响。随着利空因素逐渐多增,短期沪指站上3200点后连续冲关的可能性不大,但市场表现又相对偏强,因此股指有较大概率呈现震荡缓慢向上走势。

    商品期货:商品期货市场上周整体下跌,金属、能源工业、贵金属均出现不同幅度的下跌,后市展望来看,贵金属受美元维持强势,及12月加息有着强烈的预期下,黄金短期有下行压力。但由于先前跌幅较深,已部分反应加息的影响。短期来看,黄金缺少上涨的动力,但大幅下跌的动力也不足,预期短期内仍以弱势震荡为主。黑色系方面,上周大跌,市场情绪转向悲观,焦炭1月合约贴水幅度超过200元/吨。虽然煤焦基本面很强,但考虑到钢材下游终端将面临淡季考验,建议首先降低仓位,若焦炭1月贴水幅度扩大可以考虑逢低做多。套利方面,国内炼焦煤价格补涨需求较强,因此焦煤近月合约是否会在交割月前再度走弱仍需观察。由于库存低,煤焦现货继续大幅上涨,对近月的支撑更为明显,而远月受发改委允许符合安全条件的煤矿在采暖季结束前按照330个工作日生产利空打压走势更为疲弱,煤焦1-5价差进一步扩大,焦炭买1抛5可以持有。

    国债期货:上周受国内外不同程度的利空对于债市形成打压,期债延续调整。本周我们认为短期债市调整仍将延续,但随着境外市场逐步回归稳定,预计国内市场流动性将在央行的调控下,逐步回归稳定。

    建议投资者空仓观望,随着市场对未来通胀走高的预期不断升温,中长期国债收益率仍有上行空间,预计国债收益率曲线还会进一步走陡,可持续关注国债收益率曲线继续走陡的跨品种套利机会。

    股指期权:上周50ETF表现持平,波动率及iVix指数下降,成交量认沽认购比均值下降至0.65,表示市场延续先前中性偏乐观的情绪,由于波动率进一步下降,加上近期股指仍在高位震荡,预计本周标的波动率会有所回升,因此,推荐买入一份轻度虚值看涨期权,来做多波动率及看涨大盘。