网易:3Q16业绩预览,手游表现很可能超预期

网易将于北京时间11月10日发布3季度业绩。我们预计收入为101亿元(人民币,下同),环比增13%,同比增52%,稍高于市场预期的97亿元。预计调整后每股收益为19元,市场预期为22元。手游表现出色,根据App Annie 发布的9月份国内手游收入排行榜中,网易有4款游戏排名前十,包括梦幻西游(第一)、大话西游(第三)、倩女幽魂(第四)和阴阳师(第六)。预计网易电商业务继续保持高速增长,主要受考拉跨境电商平台和网易严选的快速增长所推动。考虑到考拉接入第三方平台的模式对于利润率的拉动,我们上调毛利率预测,分别上调16E/17E/18E 利润预测4.0%/2.5%/1.1%,基于20倍17年PE, 将网易目标价从237美金上调至270美金,维持买入的评级。

    手游表现出色,阴阳师成为黑马。中国App Store 畅销排行榜中,网易多款游戏位于榜单前十位,两款旗舰手游梦幻西游、大话西游保持稳定,新游戏中,阴阳师和倩女幽魂表现出色,截止2016年11月7日,iOS 游戏畅销榜单阴阳师排名第一,倩女幽魂排名第3。倩女幽魂手游是网易基于PC 端游IP 自研开发的角色扮演类手游,基于PC 端游的用户基础,在2季度上线之后即登录中国APP Store 应用畅销排行榜前十, 9月份该游戏凭藉资料片的发布以及在热门电视剧中的成功营销,排名快速上升。阴阳师是网易于今年9月初推出上线的自研游戏,属 卡牌类游戏,此款游戏凭藉精良的品质,成为近期游戏手游市场的一匹黑马,受到二次元玩家的喜爱,并在社交网络上引发广泛讨论。官方数据显示,阴阳师上线一个月,下载量超过1000万,日活跃用户400万。根据App Annie 发布的9月份国内手游收入排行榜中,网易有4款游戏排名前十,包括梦幻西游(第一)、大话西游(第三)、倩女幽魂(第四)和阴阳师(第六),其他游戏包括腾讯的王者荣耀(第二)、完美世界的诛仙(第五)、金山的剑侠情缘(第七)、蜗牛的天堂2(第八)、盖娅互娱的仙剑奇侠传(第九)、蓝港的黎明之光(第十)。

    与暴雪续签,《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》等多款游戏的运营权延续至2020年。9月底,暴雪和网易宣布将延续双方在中国开展的各项合作业务,包括暴雪旗下《魔兽世界》、《炉石传说》、《守望先锋》、《暗黑破坏神3》等游戏在内的运营权将延续到2020年1月,将进一步在提高游戏体验、开发高品质游戏方面进行合作。

    预计网易电商业务保持高速增长,主要受考拉跨境电商平台和网易严选的快速增长所推动。考拉16年三大战略包括,包括1)榜单经济,与全世界各国主要商品榜单机构合作,为国内用户提供决策指南,并接入其市场及产品趋势数据,为长期采购策略及物流仓储规划作出准备;2)媒体技术手段实现直播化运营,提高用户对于选品、采购、物流以及仓储完整链条的参与感,包括应用VR 技术的探索;3)生活场景与购物的打通,包括网易旗下游戏、音乐、阅读、教育等生活场景,随着国内消费升级, 我们看好跨境电商业务前景,网易考拉在跨境电商由于其多年来在门户、游戏积累的口碑,以及资本实力,在跨境电商方面优势较大。跨境电商税收政策虽然在短期内商品价格上有一定程度的上调,但是对于国内用户而言仍具有价格优势,长期看来,能更好的规范行业发展,对于考拉的长远发展有促进作用。同时,我们认为,随着人民生活水平的提高,以及消费观念的改变,对跨境消费需求的不断增加,人民币贬值对跨境电商影响非常有限。