中国经济数据简评:9月份CPI通胀率高于预期,PPI通胀率由负转正

要点:

    9月份CPI 同比增幅为1.9%,高于市场和我们的预期,同时也高于8月份的水平。去年同期基数较低以及价格环比上涨是总体CPI 同比增幅走高的原因所在。食品(尤其是新鲜蔬菜水果)价格有所上涨,旅游和教育价格走高也带动非食品CPI 通胀率上升。9月份剔除食品和能源的核心CPI 同比增幅从8月份的1.6%升至1.7%。

    9月份PPI 同比增幅为0.1%,自2012年3月份以来首次转为正值。隐含的季调后折年增幅从8月份的2.2%升至3.3%。我们的分析(见2016年10月7日发表的“亚洲经济分析:中国:整体PPI 通缩可能很快结束,但通胀可持续性取决于需求复苏”)显示,近期总体PPI 通胀率环比回升主要归因于人民币贬值和油价复苏。此外,有利的基期效应(2015年全年油价持续下跌)使得PPI 同比降幅收窄。在各主要子行业中,有色金属冶炼和压延加工业的PPI 同比涨幅从8月份的6.5%大幅上升至10.1%,煤炭开采和洗选业的PPI 同比涨幅在连续51个月处于负值区间后转为4.1%的正值。

    9月份决策层可能试图微调刺激政策的力度,在8月份立场相对非常宽松和经济增长强劲的基础上作出小幅回调。地方政府出台了定向调控措施,尤其是楼市新政,以期抑制房价的快速上涨。但我们认为近期CPI 和PPI 通胀率的走高应该不会引发货币政策/总体政策立场突然转向,因为总体通胀依然温和而且近期CPI 和PPI 通胀率的上升部分归因于去年基数较低。我们仍然预计进入四季度后财政和信贷政策将保持积极。