中国经济数据简评:9月份外储下降190亿美元;我们的估算显示居民买入外汇资产仍是二季度资本外流的主要原因

要点:

    人民银行公布9月份外汇储备余额下降190亿美元(8月份降幅为160亿美元),截至9月底外储余额为3.166万亿美元。我们估算估值效应约为+80亿美元(假设中国外储的货币构成与全球一般状况相似),因此经估值效应调整后9月份外储余额降幅为270亿美元。

    不过,外储数据可能并非衡量资本外流压力的最佳指标,我们更倾向使用外管局的境内银行代客结售汇数据和跨境人民币流动数据来衡量中国潜在外汇流动状况。这两项外管局数据将于10月21日发布。

    此外,我们还更新了对今年二季度资本外流推动因素的估算。与2015年上半年和2016年一季度情形相似,我们的估算显示中国居民买入外汇资产仍是资本外流的主要原因。不过,企业外币债务去杠杆在二季度已停滞,可能体现出对资金回流和外债结汇管理政策的放松。具体而言,我们估算居民买入外汇资产、企业外币债务上升和外国投资者买入人民币资产(主要通过外商直接投资)在二季度资本净流出规模中分别占到约-1,600亿/+40亿/+470亿美元(2016年一季度为-1,080亿/-730亿/+200亿美元)。