中国经济数据简评:8月份数据前瞻,工业增加值环比增速小幅上升,贸易顺差扩大,CPI通胀率走低PPI通胀率走高,新增人民币贷款和社会融资规模上升

8月份工业增加值环比增速小幅上升

    8月份统计局制造业PMI 反弹,而财新制造业PMI 较7月份回落。两组数据的矛盾凸显出8月份实体经济增长背后的推动因素表现不一。实体经济增速在7月份政策支持力度减弱后(财政支出减少和信贷增速放缓均体现出这一点)有所回落。我们认为8月份政策支持力度或较7月份加强,从而可能给经济增速带来提振。高温天气也会推动用电需求(参见8月19日发表的“Commentary: Charts: "Powerful" heat in China: power demand in Julyperhaps recovered more on weather than on economic activities”)。而另一方面,杭州G20会议前的限制措施给8月底的经济增速带来了下行压力(参见我们2014年12月9日发表的类似事件分析“中国经济分析:中国11月份创纪录的贸易顺差主要缘于APEC期间停限产、内需疲软和去库存的影响,油价走低并非主因”)。我们预计8月份工业增加值同比增速从7月份的6.0%微升至6.1%。隐含的8月份x-12季调后环比折年增速为5.3%,而7月份较6月份的季调后环比折年增幅为2.2%。