浦发银行:业绩符合预期,贷款结构改善;不良贷款生成率企稳

与预测不一致的方面。

    浦发银行公布2016年上半年税后净利润同比增长12%至人民币268亿元,占我们(暂停评级前)/彭博市场全年预测的49%/51%。二季度净利润同比增速放缓至1%。该行业务结构持续改善且收入增速依然良好,这应该有助于缓解仍然较大的不良贷款压力。

    主要积极因素:(1) 上半年非利息收入同比增长51.9%,这得益于稳健的手续费收入趋势,特别是在信用卡和理财产品等零售领域。手续费收入对2016年上半年收入的贡献占比为27%,高于2015年上半年时的21%。(2) 贷款结构改善,零售贷款占上半年新增贷款的72.5%,在整体贷款中的占比较2015年下半年上升了3.85个百分点至30%。此外,今年上半年浦发银行继续削减高风险领域(制造业、房地产和批发业)的业务敞口,比上年末低了4个百分点。(3) 不良贷款生成率企稳。我们估算2016年上半年的净新增不良贷款生成率为99个基点,2015年下半年时为169个基点,与今年早些时候宏观经济的温和改善相符。2016年上半年逾期贷款生成率为175个基点,2015年上半年为266个基点。

    主要不利因素:(1) 二季度净息差季环比收窄11个基点至2.1%,主要受到资产收益率下滑以及营改增的影响。(2) 非标投资和买入返售持续上升,导致调整后贷存比从2015年下半年的119%升至129%(未经调整的贷存比为83%)。

    投资影响。

    我们对浦发银行暂停评级,因此我们对该股未设目标价格。