南华期货宏观经济日报

5月我国经济增长进一步放缓。经济下行周期中结构转型调整所需的时间比预期更长。宽松的货币政策尽管在一定程度上刺激了自去年以来的房地产市场回暖和基础设施建设投资的相对快速扩张,但难以扭转经济的下行周期。

    房地产市场回升势头有所减弱。5月商品房销售额和房地产开发投资同比增速放缓。与此同时,民间固定资产投资增速持续大幅下滑,反应了未来商业前景预期较为悲观。1-5月,民间固定资产投资仅同比增长3.9%,增速相对1-4月的5.2%和2015年全年的10.1%有所放缓。居民消费尤其是部分耐用品消费疲弱,这主要是受到了持续恶化的商业前景预期和消费者信心低迷的影响。

    房地产销售、投资增速再次走软。房地产市场开始回落,16年1-5月商品房销售面积增长33.2%,低于1-4月36.5%的增速。1-5月房地产开发投资增长7%,也低于1-4月7.2%的增速。1-5月房屋新开工面积增长18.3%,增速比1-4月的21.4%低3.1个百分点。土地购置面积下滑5.9%,1-4月同比下滑6.5%。房地产市场的回升势头似乎已开始逐步放缓,可能会再次进入疲软周期。我们预计下半年房地产销售和房地产开发投资将进一步回落。

    综上所述,我们认为,今年下半年房地产销售额和固定资产投资将延续疲软态势。货币当局尽管可能会继续保持相对宽松的政策基调,但是进一步宽松的空间则受到美国升息和国内经济高杠杆的抑制。出于货币政策可能会更加趋于审慎和信贷风险上升的考虑,预计下半年经济增长的下行风险将有所上升。