中国经济数据简评:5月份实体经济环比强劲增长,但固定资产投资显著放缓

要点:

    5月份实体经济环比强劲加速增长。尽管基期高(2015年5月环比增速强劲),但同比增速没有下降。环比增速继续受益于一季度的放松政策以及随后稳定的政策立场。4、5月份实体经济增速略高于我们对二季度实际GDP同比增长6.6%(季环比折年增长7%)的预测,不过我们认为我们全年增长6.6%的预测所面临的风险基本平衡。

    在强劲的增长势头背后,增长的推动因素已经从国内投资转向出口拉动。今年4、5月份,出口已不再像一季度那样为经济增速带来显著拖累。高盛全球领先指标等数据显示外需增长相对稳健,而且人民币有效汇率贬值。

    制造业和房地产固定投资放缓是导致整体固定资产投资减速的主要原因;基建固定资产投资也小幅减速。今年一季度,这几大领域都受到了刺激政策的提振,但也在二季度因政策支持减弱而受到了拖累。这表明,一季度实体经济增速反弹主要依赖于政策支持,而一旦政策支持回撤过快,则经济增速也将很快下滑。决策者对此有充分认识,因此并未大幅收紧政策,而且在短期未来也不太可能这么做。此外,南方暴雨可能也对固定资产投资带来了一定负面影响。