宏观数据点评:内需惯性好转,外贸仍将承压

事项:

    2016年5月,以美元计价,进出口总值同比增长-2.6%。其中:出口同比增长-4.1%,进口同比增长-0.4%,贸易顺差499.8亿美元。

    点评:

    出口低于预期,增长动力仍弱。5月出口同比-4.1%,前值-1.8%,预期-3.4%,低于预期。5月PMI新出口订单指数连续两月滑落,主要贸易伙伴国(美日欧)的PMI继续回落,出口集装箱运价仍在低位徘徊,均显示外需依旧疲弱。从主要出口贸易国来看,出口增速有所分化,美国、欧盟、香港、韩国和东盟出口增速下滑,而对日本、印度和澳大利亚地区出口增速有所回升。

    进口大幅高于预期,内需仍然保持好转。5月进口同比增长-0.4%,前值-10.9%,预期-8.7%,大幅高于预期。由于房地产投资惯性,以及基建投资增速依然较快,内需仍然保持旺盛,促使大宗商品进口增加,主要商品进口数量增速有一定回升。但由于大宗商品价格下跌,除成品油以外,其余商品进口金额增速均出现较大幅度下滑。

    贸易顺差继续扩大,缓解外汇压力。5月份贸易顺差499.8亿美元,前值455.58亿美元,预期610亿美元,低于预期,连续两月恢复。5月以美元计价的外储规模为3.1917万亿美元,环比下降280亿美元,主要是由于汇率折算所致。5月由于美联储鹰派表态,美加息预期增强,美元走强,人民币贬值压力增大,但最近非农就业数据大幅低于预期,使美加息预期有所减弱,我们认为6、7月份加息概率均较小,9月份加息的可能性较大,贸易顺差的加大有利于对冲外储下降,缓解外汇压力。

    外贸仍将承压。5月,中国外贸出口先导指数为33.1,较上月回落0.7,PMI新出口订单指数连续下滑,均表明未来出口再度面临较大下行压力。国内由于房地产投资的惯性逐渐减弱,未来单靠基建投资独木难支,内需在短暂复苏后或将面临进一步的压力。另外,美联储加息、供给侧结构性改革推进的力度等均使得进出口的变数增加,未来外贸仍然承受较大的压力。