亚洲经济分析:东盟,货币政策传导和流动性环境

各国国内银行业的流动性环境在央行货币政策传导中起到关键作用。界定和衡量几个不同的流动性概念(央行流动性、银行资金流动性和同业市场流动性)及货币政策利率对其影响有助于我们评估货币政策传导的有效性。

    最近数月东盟各国的银行资金流动性有所收紧,特别是印度尼西亚和马来西亚。除菲律宾外其它国家的贷存比均已上升。对第三方存款的竞争也已加剧。同业市场已经成为流动性有效再配置的重要机制。但似乎仅有马来西亚和泰国有相对深化和有效的同业市场。

    政策利率并未反映出东盟货币政策立场的全局。印尼政策利率的下调并未伴随着央行流动性的扩大。此外,印尼银行资金和同业市场流动性的收紧可能会限制政策的传导。虽然泰国和菲律宾央行的政策利率未作调整,但其央行流动性显示出放松立场。马来西亚的政策利率也保持不变,但该国央行、银行资金和同业市场流动性均已收紧。