中国环保行业:招证证券策略会纪要,固废处理行业的投资机会

粤丰环保(1381 HK)行政总裁袁国桢先生参加了我们4月27日的策略会

    2015年中国产生约2.6亿吨固体废物,清运量不足60%

    到2020年,预计焚烧将占无害化垃圾处理的50%

    行业竞争激烈,垃圾处理费面临下行压力

    中国固体废物清运量不足60%

    根据世界银行的资料,2015年中国产生2.6亿吨固体废物,占全球总量的23%,居世界第1(见图1)。不过,全国固体废物清运量不足60%,因此,固废处理行业增长空间仍然很大。从投资的角度来看,预计在2016-2020年,全国在生活垃圾处理领域年投资将超过1,000亿元人民币(资料来源:住建部)。

    焚烧将成垃圾处理的主要方法

    固体废物有三种主流处理方法:填埋、焚烧和堆肥。目前,填埋仍然是垃圾处理(2014年底占51%)的主要途径,但是情况在十三五规划期内很可能改变,政府目标为将焚烧率提高到占无害处理总量的50%(十二五规划的目标为35%)(见图3、4)。垃圾发电技术方面,袁先生认为新增产能将主要采用炉排炉技术,而非流化床技术-由于不需用煤作为辅助燃料,炉排炉焚烧垃圾的优势为(1)减少飞灰(1.5%-2%)(2)生产成本更低、更稳定(3)减少环境问题。而现有的流化床项目也将进行技术升级以满足更严格的排放标准。

    价格竞争拉低垃圾处理费

    随着市场竞争日趋激烈,一些垃圾发电公司不惜降低处理费以扩大市占率。有的投标者出价低至20-30元人民币/吨,而正常的处理费为50-150元人民币/吨。但袁先生认为,这可能无法反映真实的垃圾处理费,因为他们可能会在成功竞标获取项目后,与当地政府重新协商处理费。他认为这样的恶性竞争并非行业大势,行业龙头会审慎地做出投资决定,并不会参与此类价格竞争。

    农村固废处理增长空间广阔

    在每天60万吨可回收、可处理的城市固废中,83%得到处理。与此相反,在农村地区,每天40万吨可回收、可处理的固体废物,不足45%得到处理。此外,十多个相关政府机构,包括住建部,已经推出政策,要求到2020年,农村地区90%以上的生活垃圾需要得到妥善处理。