宏观经济:猪肉价格反季节性上涨,4月CPI同比预计上涨2.4%

我们预测4月CPI同比上涨2.7%。其中,食品价格同比上涨7.6个百分点,对CPI贡献1.7个百分点;非食品价格同比上涨1.0个百分点,对CPI贡献0.7个百分点。从月环比看,4月CPI环比为-0.1%。另外,我们预测16年4月PPI同比上涨-3.5%。

    就4月食品价格而言,估算各品种的环比价格,是涨多跌少。在上涨品种中猪肉价格涨幅在3.5%左右;在下跌品种中,蔬菜价格跌幅较大,在10%左右。

    而就4月工业品出厂价格而言,绝大多数品种上涨,涨幅最大的铁矿石价格上涨15.6%,而有色金属、成品油和水泥产品也有较大涨幅。

    绝大部分年份在春节后猪肉价格都出现明显的回落,但在今年3-4月猪肉价格都出现了反季节性上涨现象,4月猪肉价格较3月上涨3.5%左右,这一点与2011年极为相仿,而2011年CPI同比达到5.4%。

    由于猪肉在CPI中权重的下降,这种反季节性上涨对CPI同比的影响将小于往年,我们预计2016年CPI同比将上涨2.5%,比2015年高1个百分点,而1-4季度的CPI同比分别为2.1%、2.5%、2.4%和3.1%。

    猪肉价格的波动主要是受到供给方的影响。近两年多以来,生猪存栏量和能繁衍母猪存栏量连续下滑。今年3月能繁衍母猪存栏量和生猪存栏量分别为3760万头和37001万头,分别只有2012年10月高峰时的74%和78%,分别减少1320万头和10294万头。

    3月18日以来的猪粮比达到创纪录的10之上,从生猪的养殖周期看,从补栏到出栏至少需要5个月时间。因此,在今年四季度前,猪肉价格继续上涨的可能性很大。由于蛛网原理,上一年度存栏的减少往往对应着下一年度价格的上升。

    历史上2002-2003年、2006年2010年存栏量减少后,接下来的1-2年内生猪价格上升的“猪周期”,是导致2004年、2007-2008年和2010-2011年前三轮通胀周期的最重要原因。如今,生猪存栏量连续四年下降,而2014和2015年的下降幅度还特别大,超过以往各年,因而今年以来生猪价格的反季节性上涨就不难理解了。